華爾街大投行摩根大通 (J.P. Morgan) 終於拋棄 7 年來看多美國股市的立場，轉而建議投資人趁每回反彈拋售，藉機獲利了結。因美股的風險報酬已顯著惡化，包括第四季企業獲利看壞、製造業疲軟以及油價繼續大跌等因素，增添利空壓力。

《MarketWatch》週一 (11 日) 報導，摩通股票策略師 Mislav Matejka 發布報告表示，過去 7 年他們建議美股投資人逢低買進，如今立場已逆轉為建議逢漲拋售。除了技術性指標利空，摩通擔憂即將登場的第四季財報季，恐怕無法提供美股太多信心。

市場對於美股企業第四季表現的期望如此低落，使得目前針對該季獲利的停止投資率 (hurdle rate，最低預期資本回報率) 已由數月前的 +5% 摔至 –4%。Matejka 指出，若這樣的悲觀預期成真，第四季每股獲利 (EPS) 恐怕創這輪經濟成長循環的最差紀錄。

美國製造業活動惡化，是造成摩通對於美股展望悲觀的另個原因。上週公布的 12 月美國製造業採購經理人指數 (PMI) 由前月的 48.6 降至 48.2，創大衰退以來最低紀錄。這使得摩通上季的收益率指標 (profit-margin proxy)──即制價能力與薪資成本間的差距，創 2008 年來首度落入負值。

最後，直落的油價與美股企業獲利正相關，但卻與持續升值的美元負相關，也不利美股。美國西德州中級原油 (WTI) 價格週一崩至每桶 31.19 美元，創 2003 年 12 月以來新低；而美元指數過去 12 個月已大漲逾 7%，且漲勢預期將持續至今年中。