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A股4日內2日觸發熔斷！各方觀點彙總
日期
2016-01-08
鉅亨網新聞中心 2016-01-07 11:38
曹鳳岐：從未肯定過熔斷機制 不能根本解決問題
今日，兩市大幅低開後震盪下挫，滬指失守3300點，滬深300指數跌7%再度觸及熔斷機制，市場提前收盤，兩市超過1600只股票只用了15分鐘交易時間跌停。
對於這樣巨震，熔斷機制對市場起到了什麼作用？網易財經第一時間連線北大光華管理學院教授、北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐，曹鳳岐認為熔斷機制就只是一個技術性的臨時措施，不能根本解決資本市場的根源問題。
曹鳳岐表示，要解決市場根本問題還是交易制度、發行制度、分紅制度上。而熔斷機制只能當日暫緩短期的下跌或上漲。
曹鳳岐指出，熔斷機制給投資者的感覺就是在提示投資者別再投了，更可能造成市場恐慌。
曹鳳岐更是直言，從來沒有肯定過熔斷機制，或者說是否定它。因為市場原來就有漲跌停限制，本來也就是一個熔斷機制。
桂浩明:4因素致大跌 熔斷機制無法應對系統性風險
在熔斷機制正式實施的第一週，A股已經兩次「使用」了這一維穩機制。今日，兩市大幅低開後震盪下挫，滬指失守3300點，滬深300指數跌7%再度觸及熔斷機制，市場提前收盤。而且，這次觸發熔斷機制的時間更短——上午9點42分時，滬深300指數觸發5%熔斷閾值，暫停交易15分鐘。15分鐘後，A股恢復交易，但隨即繼續快速下行，9點58分，在觸發第二個熔斷閾值7%後，A股提前收市，創下熔斷機制運行以來最快熔斷時間紀錄。
在熔斷機制剛推出之時，市場對於熔斷機制的維穩作用充滿了期待，認為熔斷機制能夠為市場提供「冷靜期」，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益。
但在熔斷機制正式實施之後，短期內A股已經兩次對熔斷機制進行了「公測」，而且觸發熔斷機制的時間越來越短，那麼熔斷機制是否出現了「水土不服」的情況呢？
申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明表示，在當前的A股市場環境中，熔斷機制在面臨系統性風險時是無法發揮作用的。一旦指數觸發了第一個熔斷閾值，第二個熔斷閾值也會很快被擊破，而且熔斷機制生效後所產生的流動性風險會進一步放大指數的下行風險。
對於今日A股大跌的原因，桂浩明認為主要有以下四個方面：
第一，離岸人民幣連續多日大跌，今日更是一度急跌逾600點，表明市場對於中國經濟增速放緩的擔憂仍然存在；
第二，朝鮮昨日再次進行核試驗，中國周邊國家地緣政治局勢緊張；
第三，宏觀經濟數據不佳；
第四，昨日指數雖然有所反彈，但領漲板塊主要是煤炭、鋼鐵等板塊。這些板塊的反彈缺乏基本面的支撐，更接近短期炒作的性質。
對於未來A股的走勢，桂浩明表示，A股短期前景仍然不明朗，未來能否上漲關鍵在於管理層能否出台強有力政策維護市場穩定。
李大霄：嬰兒底2繼續下移 國家隊應站出來
週四早盤，兩市大幅低開，並在開盤後迅速下挫，隨後觸發全天熔斷，滬指暴跌7.32%，收報3115.89點，這已是A股在4個交易日內2天觸發熔斷機制，兩市近1600股跌停，僅35股紅盤。
針對今年的第二次熔斷，英大證券研究所所長李大霄接受採訪時稱，對於這種下跌，一部分原因還是在於投資者對熔斷制度的不理解。目前看來，市場處於非理性波動，但市場恐慌程度遠遠低於去年股災時期的恐慌程度。同時李大霄呼籲，在當前情況下，上市公司應該首先站出來，國家隊、養老金等維穩隊伍應舉起大旗，另外上市公司減持規則應盡快公佈，以免造成不必要的恐慌。李大霄還稱，投資者應保持冷靜頭腦，不必過於驚慌。同時他堅定嬰兒底2的看法，但下移至2850點位。
九州證券鄧海清：建議放寬熔斷機制觸發線
九州證券全球首席經濟學家鄧海清博士關於熔斷交易制度與股市波動的點評：
1、漲跌停板為何會放大股市波動？假設按照價值投資，市場下跌25%能夠出清：在跌停板10%的情況下，第二天收盤跌了20%，此時持有股票的人前兩天沒賣出去，擔心第三天又跌停導致還賣不出去，所以第三天會直接掛跌停板，於是股市跌幅將至少達到30%。問題的關鍵是，在沒有漲跌停板的情況下，持有股票的人總能以低價賣出去，不存在賣不出去的可能；而有跌停板的情況下，則存在連續跌停賣不出去的可能，所以導致恐慌情緒、加大拋壓、加大了市場波動。這實際與銀行業的「擠兌」是一回事。如果考慮基金贖回，那麼會進一步增加市場恐慌。
2、對於熔斷機制，國際上普遍採用的是「沒有漲跌停板+有熔斷機制」。而中國，採用的是「個股漲跌停板+大盤熔斷機制」，且熔斷機制的標準低於漲跌停板，其實際上相當於給大盤設定了7%的漲跌停板。比起只有漲跌停板、沒有熔斷的情況下，現在市場的流動性更低了，加大了市場的恐慌程度和波動幅度。
3、對於是否應當設置漲跌停板或者熔斷，國際主流交易所普遍的做法是兩者中必須設置一個。主要原因是，要阻止市場「閃崩」，導致金融系統紊亂。但是，關鍵是漲跌停板或者熔斷線的是多少，既要避免過度降低市場流動性，又要防止市場完全失控。美國紐交所的最高熔斷線是20%，而幾乎從未觸發過，因為其幅度設的寬，所以並沒有降低市場流動性。
4、從效果來看，觸發第一次跌停設計的波幅5%太窄。從統計上看，中國大盤下跌5%並不鮮見。根據今天的情況，5%第一次熔斷之後，市場恐慌明顯加劇，市場放量暴跌，表明大家擔心觸發第二次熔斷導致賣不出去，流動性恐慌嚴重。
5、所以，建議放寬熔斷機制的觸發線，至少要放寬到較少觸發的波動幅度(例如7%第一次觸發，9%第二次觸發)，否則就會降低市場流動性，干擾市場正常交易。長期來看，個股漲跌停板應當取消，熔斷機制觸發應當進一步放大到10%之上，才能最大程度兼顧市場流動性和避免市場失控。
大盤暴跌提前收盤誰是罪魁禍首
早盤滬指以3309點開盤，低開52個點；深成指以11504點開盤，低開219點，兩市開盤後，大幅殺跌，9:43份滬深300跌逾5%再次觸發熔斷，滬指開盤後不到15分鐘暴跌逾5%，暫停交易15分鐘。開盤後，滬深300指數暴跌7%，觸發二檔熔斷機制，停止交易至收市。滬指以3115點，跌245點，深成指以10745點，跌979點。A股全天累計交易時間僅為15分鐘。今日『大盤暴跌提前收盤誰是罪魁禍首』
首先券商板塊幾乎全線跌停，儀電儀表，機械板塊跌幅超過了9%，化工化纖教育傳媒，供水供氣，商業連鎖，工程建築有色金屬，等十幾個板塊跌幅超過了8%，跌幅在，6%以下的只有銀行一個板塊，從板塊跌幅上看，券商板塊是主力撤退的，另外中小板塊跌幅非常大，從板塊上看，今天開盤僅15分鐘的交易裡，即使有超級主力在撤退，這個超級主力是誰？誰又能聯合大莊集體出逃？這個罪魁禍首證監會一定要查處，對於今天的走勢，真是無語，熔斷機制到底在幫誰？市場去評論把！
葉檀：熔斷不合理助長恐慌 今年滬指三千是底？
中國股市滬綜指週一大幅收挫近7%，創逾4個月最大單日跌幅。滬深300指數首度觸發熔斷機制，兩市並自13：34分暫停交易至收市。週一兩市再現千股跌停，倉儲物流、券商等板塊跌幅居前。
滬指收報3，296.26點，跌6.86%，此前最大單日跌幅為去年8月25日的7.63%；上海A股成交2，389億元人民幣，上日成交2，521億元。
滬深300指數收報3，469.07點，跌7.02%；滬深300指數期貨主力1月合約收盤報3，425.0點，跌6.75%，成交12，513手。130億元額度的滬股通淨買入0.6億元。
市場分析認為，人民幣匯率貶值及大批限售股即將解禁的擔憂，令市場信心極為疲弱，投資者集中減倉並觸發恐慌性拋盤，滬深兩市再現千股跌停。
業界總結的利空因素包括：
人民幣兌美元即期週一早盤隨中間價大跌，並雙雙創逾4年半新低；
其次萬寶之爭效應繼續發酵擴散，尤其是監管層對於保險舉牌資金來源和槓桿的關注言論，使得投資人擔心險資入市資金可能存在回撤風險；
另外，解禁大限到期和新股市熔斷機制實施，引發市場避險觀望情緒。
自1月1日起施行的熔斷機制實施標的是滬深300指數。根據熔斷規定，當滬深300指數當日漲、跌幅達5%時，將觸發熔斷機制，三家交易所(上交所、深交所、中金所)暫停交易15分鐘；當滬深300指數當日漲、跌幅達7%時，暫停交易直至收盤；當滬深300指數當日在尾盤階段(14:45及之後)漲、跌幅達5%，暫停交易至收盤。
熔斷導致了市場恐慌？
到底是熔斷觸發了恐慌，還是恐慌觸發了熔斷？不少投資者的賬戶資金遭遇打擊後都會提出這樣的問題，國內知名財評人葉檀表示認為，市場恐慌不是熔斷所致 但熔斷不合理會助長恐慌。她在評論中寫道：
首先，市場本就恐慌，沒有熔斷也會下跌，就像2015年年中沒有熔斷也有千股跌停一樣。美股市場有熔斷也少有瘋狂恐慌，發生踩踏與熔斷機制的設計有一定關係。
第二，多種政策預期齊出，但市場改革步伐如果操之過急，有可能不利於股票市場的穩定。註冊制改革以及戰略新興板的推出，必然引發市場對保證金不入市的預期。加上1月份股東解禁市值1.1萬億元左右，以及清理殭屍企業等消息，弱不禁風的A股市場經受不住。不能否認，上述政策都是中國經濟轉型所必須，但恐怕不宜在過於集中的時間段裡同步推出。
第三，熔斷沒有錯，但熔斷的技術手段有可能失誤。美國實行的是多級熔斷，而A股市場非理性嚴重，即使較小的閾值也可能加劇波動。下跌到5%觸發首次熔斷，由於無法出貨的恐慌，將導致市場更易觸碰7%的閾值，進一步產生心理焦慮。
4日當天全球市場也大多下跌，但跌幅小於A股市場，而期貨市場、匯率市場也沒有領先傳導。由此可以推斷，當日A股市場大跌源於信心不足，但與熔斷機制不盡合理也不無關聯。
3000點為滬指鐵底？
2016年首個交易日，滬指以暴跌給了普遍看漲的預測一個「下馬威」，然而在2016年新年之前，大部分國內券商依舊延續了看漲的「傳統」。
有媒體指出，券商對2016年滬指底部區域判斷較為一致，均比較認同3000點的底部，例如國元證券、中信證券、華融證券均預測3000點為底。同時，4500點的頂部也落在絕大部分券商的預期中，國泰君安、中信證券、上海證券、國元證券、華融證券均預計滬指高點有望達到4500點。還有個別券商對今年行情的期望更高，比如中泰證券預測滬指高點將達到5000點。
部分券商並沒有明確給出點位，比如，中金公司表示，與預期2014年市場絕地反轉及2015年利率下行帶來「股債雙牛」相比，站在2015年年底看2016年的A股，市場前景並不像前兩年那樣清晰。興業證券則認為，2016年較長階段行情非常不穩定，波動市，體現為結構性泡沫此起彼伏，上半年可能仍處於類似1998年箱體震盪行情。
對於全年行情，華泰證券認為，2016上半年行情將優於下半年，興業證券也提示，一季度行情相對看好，二季度注意風險。
與2015年相同，國企改革股繼續成為券商熱推主題，此外，智能製造、新能源主題也被多家機構看好。在剛剛開啟的2016年，隨著利率、資金流動性、財政貨幣政策等諸多方面將迎來的可預計變化，2016年滬指也將受到一些大概率因素的影響。
老艾侃股：呼籲立即廢除熔斷 恢復交易
第二次熔斷！全天交易僅15分鐘！A股再創世界股市歷史紀錄！
熔斷縮短了交易時間，導致大家怕賣不出去，反而爭相賣出，加劇下跌。這和漲跌停製度是一樣的，由於怕賣不出去，大家爭相出逃，會讓股票很快就封死跌停，這是去年股災時的典型走勢。
在已經有漲跌停製度的情況下，熔斷所能起到的作用很有限，無助於改變市場的自身走勢。由於熔斷採用的是滬深300指數作為標的，在熔斷之前就已經有大批小盤股跌停了，這在盤面中已經體現的淋漓盡致！
而且任何制度都是雙刃劍，無所謂好壞，就如同漲跌停和T+1制度一樣，同樣是有利有弊。任何制度最重要的就是要能保障公平，讓機構和散戶處於對等地位，雖然目前已改進了很多，但仍然沒有完全實現！
今天管理層又沒有出手救市，由於過快觸發熔斷，想出手救市都來不及，反而還不如去年股災時的表現。
呼籲立即廢除熔斷，恢復交易！把交易還給市場！讓市場自己作出選擇！這才符合管理層減少行政干預，走向市場化的方向！
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