【彭博】-- 不必恐慌，人民幣匯率的最佳預測者如是說——儘管人民 幣創下20多年來的最大年跌幅，而且多數經濟學家都預計其明年將進一步貶值。

滙豐控股駐香港的資深亞洲貨幣策略師王菊稱，雖然人民幣走弱一 開始可能引發恐懼，但市場將會認識到這是人民幣匯率增強彈性、中國和 美國貨幣政策分化的自然結果。她說，更具彈性的政策將便於對國內形勢 做出迅速反應，這會在結構上利好中國經濟。根據彭博的排名，滙豐在過 去四個季度對在岸人民幣的預測準確度最高。

中國在2015年改革了匯率機制，讓市場在決定人民幣中間價方面發 揮更大作用，向更多境外參與者開放了在岸市場，並且把交易時間延長了 一倍。中國央行總是讓投資者捉摸不透，其在今年3-8月份支撐人民幣匯 率，然後在8月11日讓人民幣貶值、震驚市場，之後又在人民幣於11月30 日被國際貨幣基金組織(IMF)接納為儲備貨幣之前，耗費了數十億美元捍 衛人民幣匯率。

中國外匯交易中心報價顯示，上海時間周四，人民幣兌美元今年下 跌了4.5%，收於1美元兌6.4936元。這是1994年以來的最大跌幅。中國央 行今年將人民幣中間價累計下調了6.1%，降幅為2005年以來最大；當年中 國讓人民幣與美元脫鉤，參考一籃子貨幣。在岸人民幣現在的日波動區間 為中間價正負2%。

彭博匯編的數據顯示，在不受大陸資本管制的香港市場，人民幣跌 至1美元兌6.5704元，創下史上最大年跌幅5.3%。中國央行今年把影響力 擴大到了這個城市，采取了此前罕見的離岸干預行動。離岸人民幣今日 在10分鐘的時間內收窄跌幅，引發干預猜測。

東亞銀行駐香港外匯分析師賴春梅稱，鑒於離岸人民幣的變動速度 之快、幅度之大，想必中國央行可能在離岸市場進行了干預；過去數日在 岸與離岸人民幣差價大幅擴大，大幅貶值預期將導致資本外流，差價一旦 突破1,000點可能引發近期干預。

資本外流

8月人民幣貶值刺激了資本外流，而且耗費了中國2,130億美元的外 匯存底，因為決策者想要控制人民幣的跌勢。包括央行在內的金融機構 在11月份出售了2,210億元人民幣（340億美元）的外匯。據彭博估計，將 出口商和直接投資接收人所持美元資金考慮在內，8月-11月共有5,080億 美元的資本已撤離中國。中國11月出口連續第五個月下滑。

根據中國共產黨的新五年計劃，中國將在2020年之前設法有序增強 人民幣的可兌換性，並改變匯率政策的管理方式。中國央行還將從1月4日 開始，把在岸人民幣的交易時段延長至23:30。中國央行自2014年11月以 來已六次降息，而聯儲會已於本月加息。

進一步下跌

瑞信駐新加坡私人銀行和財富管理子公司外匯策略師Koon How Heng 表示，由於目前所有的負面因素都依然存在，包括資本流出、央行出台更 多寬鬆措施的持續風險，預計人民幣將進一步走低；未來人民幣可能會逐 漸下跌，中國央行將可能儘量避免由匯率劇烈貶值而引發的高波動性和金 融體系的動盪不穩。

據彭博調查的預測中值顯示，到2016年底，人民幣將下跌1.6%，至1 美元兌6.6元水平。滙豐的王菊預計，人民幣將達到1美元兌6.7元，跌幅 達3.1%，而瑞信的Heng則預計將下跌4.5%，至1美元兌6.8元。

王菊表示，中國不會故意令人民幣貶值以提升貿易競爭力，因為3% 的貶值幅度不會明顯提升出口，相反，在人民幣以最非同尋常的步伐向市 場化機制轉變之際，其下跌是由市場供需驅動的。