圖片來源：香港文匯報

人民幣昨(10)日中間價連跌4日，在岸即期連跌5日，令在岸(CNY)及離岸(CNH)價齊刷新逾4年新低。雖然國家外匯管理局昨日強調，人民幣不存在長期大幅貶值的基礎，並在中資銀行大舉護盤下，一度令匯價強力反彈，但最終不敵拋壓，在岸價收報6.4378，再貶98點子。市場對人民幣連日調降，一般理解為人行在美國聯準會(Fed)加息前，主動釋放貶值壓力，但法興銀行警告指，人民幣進一步貶值可能會引發「貨幣戰爭」。

人行昨日公佈的人民幣中間價為6.4236，較前一個交易日貶值96點子，為連續第4日下調中間價。在岸人民幣即期匯率也一度跌破6.44關口。盤中雖然中資銀行大舉護盤，一度令匯價強力反彈，但最終被打回原形，收報6.4378，貶值98點子。離岸價也跌穿6.53水平，在岸及離岸價雙雙再刷新逾4年低位。但由在岸價跌幅減少，在岸及離岸匯率的差價略為收窄，但仍達600餘點子。

按照昨日的收盤價看，人民幣兌美元匯率自「811」新匯改以來貶值幅度已逾3.5%；以中間價計，更大貶值4.79%。交易員指出，近日中間價的調整給市場形成逐步貶值的預期，加之人民幣階梯式貶值的走勢，顯示出監管層有意讓人民幣有計劃的調整。而近期央行的信號傳遞有些矛盾，市場仍在揣摩。

不過，國家外匯局綜合司司長王允貴昨表示，近期人民幣匯率出現波動是匯率形成市場化過程的正常結果，人民幣不存在長期貶值的基礎。他指，近期人民幣兌美元走貶主要源於美元的強勢，「美元兌英鎊、日元、歐元11月份有比較大的升值，但實際上人民幣兌歐元、日圓等貨幣也有升值。」

本周人民幣兌美元中間價連日調降，市場理解為人行在美國聯準會(Fed)本月加息前，主動引導人民幣走低，釋放貶值壓力。但該信號鼓勵了離岸人民幣做空，前日就有傳言指人行窗口指導叫停了機構申請新的RQDII(人民幣合格境內機構投資者)相關業務，目的就是為阻止境內很多資金流到了離岸市場，進行套利。

香港《文匯報》引述渣打駐香港的高級利率策略師劉潔指出，「811匯改」後，在岸投資者最近通過RQDII渠道購買離岸人民幣債券和離岸人民幣存款證，「雖然RQDII的投資標的包括人民幣債券、存款證以及其他結構性產品，但存款證在本月的爆發式增長無疑是觸發監管收緊的導火線。」

彭博數據顯示，12月初至今，僅不到10天的時間內離岸市場的人民幣發行額就高達628億元人民幣，這是有記錄以來，歷史上第2大月度發行額。其中，農行香港發行量佔到總發行量的一半。

法國興業銀行昨日發表報告指出，人民幣進一步走軟可能引發「貨幣戰爭」，要麼因決策層想讓本幣走勢與人民幣保持同步的這一直接因素，要麼拜投資者整體做空亞洲貨幣這一間接因素所賜。如果人民幣進一步加速貶值，或是波動率大幅上升，那麼整個新興市場貨幣組合的穩定性就可能受到動搖。當前離岸與在岸人民幣匯差的擴大反映出了離岸人民幣頭寸狀況的變化，反過來也能折射出在岸市場參與者的預期。該行估計，人民幣兌美元至2016年底會貶值到6.8水平。

恒生銀行(0011-HK)執董兼環球銀行及資本市場業務主管馮孝忠預料，若美國下星期加息，明年上半年可能加息2至3次，歐洲央行及日本央行將進一步量寬，估計人民幣兌美元有機會跌至6.6或6.7，但不會大幅貶值。他預料，香港人民幣短期拆息或再抽高，惟相信不會再次出現8月錢荒時期隔夜拆款利率抽高至20%的情況，估計將徘徊7至8%，1個月拆息則維持現時約4%的水平。

《星島日報》引述馮孝忠指出，拆款利率上升帶動近期本港人民幣存款利率跟隨向上，強調香港銀行不缺乏人民幣資金，並預料未來數月境外人民幣存息將保持高於境內。他續指，下半年香港人民幣貸款輕微上升，主要來自短期貿易融資，但人民幣貸款比重仍低，業界的人民幣貸存比率倍增後仍只得約20%，遠低於整體貸存比率的逾60%。

東亞(0023-HK)貨幣及利率交易部高級市場分析師賴春梅表示，人民幣接連下跌，主要反映中國經濟基本面欠佳，加上人行對今次貶值不干預，變相默許匯價走弱，預期美國大有機會下周加息，屆時離岸價兌美元跌至6.55水平。