圖片來源：香港文匯報

市場人士正在努力從人民幣近日的走勢中解讀人行在後SDR階段的政策方向。而本周，越來越多的信號似乎指向人行對人民幣貶值更加容忍的態度。市場人士發現，從近日人民幣在岸價的表現看，人民幣的跌幅似乎被有序地控制住，就是中間價加100點，合理引導、儘快消化年底前的貶值壓力，下周美國聯準會(Fed)加息後就不會太被動。

據彭博資料，在本周起連續下調人民幣兌美元中間價後，本周三(9日)，人行調降人民幣兌美元中間價至6.4140，為2011年8月以來最弱水平。在即期市場交易中，交易員們也注意到人民幣自上周五跌破6.40關口後本周逐日呈階梯式走貶，且貶值幅度似乎每日有跡可循。

香港《文匯報》引述廣發銀行外匯和貴金屬交易主管黃毅表示，本周以來，在人民幣維持走弱的態勢中，日間交易有見少數中資大行在一些點位持續報賣美元防守匯率。值得注意的是，該防守點位周一在6.4085，周二在6.4180，而昨天在6.4250左右，基本上低於當天中間價100點左右。

上述點位也為多位在岸人民幣交易員所確認。「明天也許還會照這個思路走，」黃毅說。

在岸人民幣上述跡象「看上去有些像碰到跌停板」， 而用意可能在於控制貶值節奏，三菱東京日聯銀行(中國)首席金融市場分析師李劉陽表示，目前歐元升值，美元指數下跌的情況下，人行「這個時候主動去合理引導、儘快消化年底前的貶值壓力，下周美國聯準會(Fed)加息後就不會太被動。

從本周日內交易價格看，在岸人民幣周一、周二收盤於6.4082元和6.4172，與當日內中資大行的護盤點位6.4085元和6.4180元相差不遠。而在維護每天人民幣貶值幅度的同時，中資大行每天一個台階地調高美元賣價，這讓在岸市場的交易員更加相信，短期內人民幣將保持「有管理」的貶值態勢。

人民幣11月底納入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)後，人民幣在岸、離岸匯率走出貶值行情，且價差大幅拉開，顯示市場押注人民幣貶值的力量重新抬頭。然而，人行迄今並未採取大規模干預，逆轉人民幣走弱的態勢。

西班牙對外銀行經濟學家夏樂認為，中間價反映了人行的態度，美國聯準會(Fed)下周加息基本確定，人行這一輪順市場而為，提前釋放貶值壓力。他認為，人行在人民幣加入SDR並提出「清潔浮動」的目標後，干預市場的力度將不斷減弱。

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹和經濟學家陳世淵此前撰文稱，下調中間價肯定是引人矚目的，但更有可能的是，中國央行正利用美國聯準會(Fed)會議迫在眉睫的這段期間，試探市場對人民幣走弱的反應。