和訊銀行訊息 近日，德意志銀行高級規則師劉立男就央行下調常備借貸便利（slf）利率發表研究報告。報告表示，此次下調slf利率旨在保持slf利率與貨幣市場利率的變化同步，利率走廊雛形已逐步顯現。

報告指出，本次slf利率的下調是順應此前的貨幣市場利率及政策利率變化，不該被解讀成新的政策寬鬆。報告稱，2013年央行引入slf，其初衷不僅是為了滿足大型金融機構（如政策性銀行和全國性商業銀行）的短期流動性需求，更是為了探索利率走廊機制，平滑貨幣市場波動。央行在今年二月擴大開展slf的對象范圍至城商行、農商行、農合行和農信社；在三月初，央行下調slf利率，隔夜利率由5%降為4.5%，7天利率由7%降為5.5%且取消了14天期slf。規模方面，央行在今年一季度累計開展slf人民幣3347億元（大部分為補充春節期間的流動性），期末余額為1700億元，而二三季度季度末均無slf余額。由於自今年三月起，政策利率已累計下調100個基點，銀行間貨幣市場隔夜回購利率和7天利率也已分別下降150和190個基點，本次slf利率下調的目的是為了使利率走廊與貨幣市場利率變化保持一致，而非所謂的“放水”。

德銀表示，此次下調slf利率表明央行建立利率走廊機制的嘗試愈加明確，這是向基於政策目標利率的新型貨幣政策框架過渡的關鍵一步。報告認為，目前slf利率正發揮利率走廊上限的作用，而公開市場逆回購利率則代表了利率走廊的下限，利率走廊的寬度則被設定在100個基點，如：7天回購利率走廊區間為2.25%至3.25%，隔夜回購利率走廊區間為1.75%至2.75%。

報告分析稱，slf利率的下調印證了德銀此前預期，這表明中國將不斷推進利率市場化改革。德銀表示，雖然目前貨幣市場利率位於利率走廊下緣附近，市場對slf的需求不高，但應關注到此次slf利率下調更重要的市場影響，即利率走廊機制一旦建設完成，並能準確跟蹤央行政策，將會穩固市場對貨幣市場利率穩定性的預期，並能夠極大疏通貨幣政策傳導機制，降低實體經濟在借貸和債券市場中的融資成本。

德銀還在報告中繼續預測，未來六個月內中國銀行間市場將保持寬裕的流動性。