有些時候，不作為就是某種行動。至少針對美國聯準會 (Fed) 遲遲不升息，可以這麼說。

《The Street》本月 15 日報導，美股之所以居高不下，因為 Fed 還不會調升短期利率；而 Fed 之所以還不升息，是因為美國通膨仍低落；而美國通膨之所以低落，則是因為美元價格仍高；至於美元為何高價，是因為全球大宗商品價格大跌，「推高了美元價格，並拉低了美國進口物價」。

英國《金融時報》認為，最後三個情況互為因果。儘管 Fed 官員們目前預期，美國通膨率要到 2018 年才會達到 2% 的目標，因此不急著升息。但 Fed 副主席費雪 (Stanley Fischer) 也認為，油價及其他原物料價格跌勢只是暫時脫軌，一旦重返之前水準，通膨將開始升溫，美元就會貶值，進而提供 Fed 升息的機會。

現在看來，Fed 內部主張延後升息的勢力似乎正在增強。然而這樣的不作為，從貨幣相對強度來看，恐怕並非最好的決定。如果原油及大宗商品價格不見反彈、通膨回不了 2%，又該怎麼辦？歐元區已陷入通縮，英國物價也萎縮，中國和一些新興市場國家亦正和物價走軟搏鬥。換句話說，Fed 並不能保證通膨回溫。

不過，投資人並非按照這樣的邏輯思考：他們似乎期待美元維持強勢，並認為 Fed 現在就會升息。這種情況下，如果 Fed 遲不升息，其他國家便將必須採取進一步行動來刺激經濟：歐洲央行 (ECB) 勢將擴大量化寬鬆 (QE) 措施，英國央行也會暫不升息，中國人行同樣也會試圖拉貶人民幣兌美元匯價。

《The Street》直言，這實際上看來就像一場貨幣大戰，而現在世界並無法承擔一場貨幣戰爭。因此 Fed 在決定貨幣政策時，需要將這些因素考量進去。因為美元畢竟是全球儲備貨幣，Fed 無法躲避自身立場所承載的責任。