以美元計算的2001年以來全球GDP變化圖。 (來源：匯豐，各國資料)

匯豐 (HSBC) 資產配置部全球主任 Fredrik Nerbrand 指出，若以美元計算，全球經濟其實已處於衰退狀態，而且比 2001 年的經濟衰退還慘。他並直批，先進國家央行採取的量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施，帶來的破壞力高過助力。

Nerbrand 週一 (12 日) 發布報告寫到，以美元計算的全球國內生產毛額 (GDP) 已連續 2 季萎縮，並較去年同期減少 1.37 兆美元或 3.4%。換句話說，「我們已處於美元的全球經濟衰退」。他補充，根據最新 6 月份數據，全球貿易額已較一年前銳減 8.4%，真的只有在經濟衰退期才會出現這麼慘的情況。

Nerbrand 解釋，他們的算法是將全球國家 GDP 換算成美元，再計算增減幅度。Nerbrand 不諱言，這大大凸顯了美元走強帶來的衝擊，無奈美元仍是全球基準貨幣；以及從美元的角度，全球經濟成長展望多麼險峻。

Nerbrand 進一步指出，從這個角度來看全球經濟，更能證實歐洲及日本央行的 QE 收購公債行動並未提振全球成長。兩央行過去一年共注入 8500 億美元流動性，盼促貶歐元及日元以推升兩地出口。這原本已可能令換算為美元後的全球 GDP 萎縮擴大，加上這些 QE 至今創造的出口成長，卻仍不足以彌補全球其他地區的經濟萎縮程度。

Nerbrand 表示，這還顯示新興市場國家貨幣雖然大貶，但對以美元計算的全球 GDP 傷害卻不是太大。因此關鍵結論是：「QE 政策摧毀的價值，勝過其創造出的價值。同時值得注意的是，這場美元的全球經濟衰退，遠比 2001 年的衰退糟糕得多。」從附上的圖表可見。