匯豐 (HSBC) 週一 (5 日) 發布最新亞洲股市季度報告，指出在全球金融市場充滿高度不確定性之下，中國股市比印度股市更具防禦性，因此建議加碼中股、減碼印股。另一方面，東南亞國家股市價格已開始顯現吸引力。

根據匯豐駐香港亞股策略師 Herald van der Linde 的團隊最新看法，中國經濟成長雖然減緩，但投資人仍能從中股的低價尋求慰藉。中國今年企業獲利預估只會成長 3%，使得 MSCI 明晟中國指數 (MSCI China Index) 本益比僅 8.8 倍，遠低於匯豐認定「公平」的水準 11-12 倍。

反觀印度股市，匯豐則認為風險較大，因為已是新興市場國家中最擁擠的市場，且價格也不便宜。MSCI 明晟印度指數目前本益比達 16.8 倍，在新興亞洲國家中除菲律賓外最貴，但菲股規模微小。而這已經計入分析師將印度企業今年平均獲利成長預估，由今年初的 20% 砍至 11%。

匯豐指出，印度經濟改革似乎已停滯，總理莫迪 (Narendra Modi) 上個月已將他所主張的 2 個最重要改革束之高閣：商品及服務稅 (GST) 與土地收購法案。此外，印度降息帶來的樂觀氣氛也正在消退。今年初的意外降息，雖然激起股市一陣勁揚；但最近 2 次降息，印股的反應卻較平淡，使得他們懷疑是否該加碼。

匯豐補充，東南亞股市經歷近期拋售後，價值已浮現。從歷史經驗來看，印尼及馬來西亞股市通常會在走過「長期疲軟」後大致勁揚，目前他們的本益比都處於歷史平均的 12.2 及 14.5 倍左右。