據《Zerohedge》報導，麥格理證券 (Macquarie Group) 週四 (1日) 發布報告指出，在中國已有超過半數從事採礦、金屬熔冶、基礎建設等領域的企業，其財務狀況正越來越惡化。

麥格理證券指出，這些過半的企業皆已出現現金流惡化的問題，很可能在未來將無法償還其債務的利息支出，出現債務違約的風險。

麥格理證券以企業之「利息支出 / EBIT」作為一衡量之標準，而如果「利息支出 / EBIT」大於 100%，也就意味著該企業一整年的獲利，恐怕是入不敷出。

（註：EBIT為稅前息前折舊攤銷前之獲利，也就是未計利息、稅項、折舊及攤銷前的收益。）

以下圖為例，在 2007 年時中國在採礦、金屬熔冶等原物料產業中，僅有 4 間企業超過 100%。

麥格理證券指出，因當時較少從事原物料商品領域的企業發行公司債，且債務規模僅約 1 兆人民幣，故企業通常只需利用既有的現金流，即可輕鬆償債。

2007年中國原物料商品產業之債務覆蓋情況　圖片來源：(Macquarie Research)

到了 2013 年，情況即開始出現惡化，隨著原物料商品產業的債務規模達到 4 兆人民幣，大約有三分之一的企業償債能力開始出現了惡化。

2013年中國原物料商品產業之債務覆蓋情況　圖片來源：(Macquarie Research)

而到了 2014 年，則大約有一半的企業償債能力出現問題，而且幾乎都是業務範圍在基本金屬(下圖灰色色塊區)、煤礦、鋼鐵等領域的企業。

2014年中國原物料商品產業之債務覆蓋情況　圖片來源：(Macquarie Research)

麥格理證券表示，隨著過去一年來基本金屬價格的崩盤，合理推估將會有越來越多中國大宗商品領域的企業出現財務危機。

麥格理證券認為，專家們對於中國的見解，在未來可能將從宏觀經濟的角度，轉變為關注中國企業現金流的微觀角度。