在過去長達一年半的時間里，國際評級機構穆迪投資者服務公司一直看空中國房地產。不過，在最近的一份報告中，穆迪改變了態度。

穆迪稱，已將中國房地產業的展望從負面轉為穩定，預計銷售情況和融資管道的改善趨勢會在2013年持續。穆迪助理副總裁梁鎮邦表示：“穆迪預計未來 12個月房地產銷售增長率將處於個位數。”他補充稱：“首次購房的按揭貸款政策趨向寬鬆，大眾市場產品的供應增加，市場需求穩定，以及城鎮化步伐持續等因 素，均會導致銷售情況改善，進而降低房地產開發商的庫存。”

2011年4月，穆迪將中國地產業評級前景從“穩定”下調至“負面”，自此以后，穆迪一直看空中國房地產。評級的調整主要是反映穆迪對中國地產業未來12至18個月基本信貸狀況的預期。

穆迪其時之所以會有這樣的評價，是認為內地地產開發商面臨著艱難的營運環境，將會受到政府加強監管、利率上升、銀行信貸減少以及供應增加的影響，這 必將導致該行業銷售放緩，使一些企業的利潤率和流動性承壓。穆迪預計，中國一線城市和多數二線城市的住房合同銷售額平均降幅在25%至30%。因為這些城 市在執行限購政策。

緊接著，在2011年7月5日的中國信用風險研討會上，穆迪繼續闡述了對中國房地產未來12至18個月的負面展望。穆迪還對房地產開發商進行了流動 壓力測試。結果顯示，最易受到影響的六家房企為寶龍地產[簡介最新動態]（1238.HK）、合生創展[簡介最新動態]（0754.HK）、恒盛地產[簡 介最新動態]（0845.HK）、上海證大（0755.HK）、上置集團（1207.HK）和綠城中國（3900.HK）。上述6家房企在銷售金額下降 10%的情況下，企業流動資金就會陷入困境。

但一年過去了，被認為資金鏈最危險的綠城[簡介最新動態]不僅擺脫了困境，2012年銷售額有望突破500億達到歷史新高，而且最近還重返土地市 場。“現在再談綠城會不會死，已經是一個笑話”綠城中國首席財務官兼董秘馮征毫不客氣地說，他在接受媒體采訪時表示，“股權賣了，項目賣了，資產負債率降 下來了，股價升上去了，綠城早已度過困局。”

中國房地產市場2012年的激烈變化，使一直持看空態度的穆迪也改變了看法。穆迪認為，自從開發商開始增加大眾市場產品的供應，以迎合首次購房者的需要之后，2012年6月份以來一直出現同比正增長。首次購房者多數來自低級別城市，政府的限購令在當地執行得較為寬鬆。

這其中較為典型的企業是世茂[簡介最新動態]股份(600823)。2012年年初，穆迪將世茂房地產的Ba3公司家族評級和B1高級無抵押債券評級的展望從穩定調整為負面。但今年11月底，穆迪將世茂的評級修訂為穩定。

世茂集團[簡介最新動態]董事局副主席許世壇在接受本報記者采訪時表示，在產品規則上，世茂上半年成功進行了調整，一是及時有效清理了庫存，目前集 團庫存只有100多億；二是創新和調整產品，今年30多個在售項目都根據市場需求及時調整，對定位、戶型重新規劃。部分項目減小了戶型面積。

2012年取得良好銷售業績的企業，其共同點是適當降價並且采取了快周轉的規則。不止世茂一家，還有華潤置地（1109.HK）、中國海外（0688.HK）等幾家企業，僅用了10個月時間就完成了全年的銷售任務。

英策咨詢預計2012年滬深300 中12 家房地產上市公司整體收入和凈利潤增長率均明顯超過2011 年，是今年第二大高增長行業。這12家房企包括萬科（000002.SZ）、保利地產(600048)（600048.SH）、金地集團(600383) （6000383.SH）、首開股份(600376)（6000376.SH）等。但仍有一部分房企，掙扎在存亡邊緣。

標桿房企業績大幅上升，說明在調整期內，行業集中度在提升。房企間兼並重組日趨活躍。具有雄厚資金實力、高品牌知名度、土地儲備充足及銷售能力強的大型房企，趁機進一步擴大了市場份額。