國際金價昨(4)日跌落每盎司1,700美元以下，引發市場關注，天達投顧指出，近日金價受到整體商品市場投資氣氛偏保守影響而走低，但就資金面來 看，目前交易員淨作多黃金部位回升，黃金ETF買盤也穩步上升，顯示市場對金價後市仍審慎樂觀，而黃金現貨與金礦股價近期再度大幅背離，在金價走勢樂觀預 期，未來若股市不轉弱、美元指數不升，金礦股向上收斂機會大增。

今年9月以來的黃金傳統旺季，金價走勢波動，但仍居高不墜，大致多維持在每盎司1,700美元以上，近來短暫跌破每盎司1,700美元關卡，但市場 普遍預期今年金價仍將風光收紅，展望2013年，依彭博統計24位分析師預估，2013年金價將呈現逐季走揚格局，黃金長紅走勢可望持續延燒，天達投顧指 出，2000年以來全球貨幣政策越來越寬鬆，加上股市波動加劇，加速了資產重新分配至黃金，因此黃金價格創下連續12年上漲的紀錄，金礦類股同時也有優於 一般股票及其他各類資產的表現。

然而今年以來，金礦股表現卻相對落後金價，後市可望迎頭趕上嗎？天達投顧指出，金礦股與金價過去長期多維持一致的趨勢走向，偶會發生背 離，但一旦偏離過大將使得金礦股出現一波超漲行情，以今年兩次背離情況為例*，第1次發生在2月23日至5月16日，金礦股下跌31.4%，金價跌幅為 13.6%，第2次背離時點落在6月19日至7月23日，金礦股下滑14.8%，金價下跌2.4%，兩次背離幅度都達兩位數，但隨後金礦股都出現明顯向上 收斂，漲幅分別達18.4%、33.0%，大幅超越同期金價漲幅4.9%、12.0%。

天達投顧進一步分析指出，金礦股今年兩次向上收斂的重要關鍵有3大要素，包括金價不跌、股市不轉弱及美元指數不升等，成為觀察未來逢低搶進金礦資產 的3大指標。值得注意的是，依彭博統計9月19日至11月15日，黃金現貨與金礦股再度大幅背離(金礦股下跌15.2%、金價則微幅拉回3.2%)，由於 3大觀察指標預期對金礦股具正向推升動能，提供金礦股資產現在逢低佈局的良好時點。分別說明如下：

1、金價不跌：高金價環境是金礦公司獲利的重要關鍵之一，金價後市仍趨樂觀的展望，將有助金礦股表現。

2、股市不轉弱：歐債問題暫時紓緩，美國財政懸崖成為干擾近期股市的主要原因，一般預期美國兩黨最終仍會達成共識，短期股市或有波動，但隨著干擾因素漸獲釐清，股市仍將震盪走揚。

3、美元指數不升：根據彭博統計，VIX恐慌指數目前仍在20下方的低檔區，美元避險需求不強，加上持續低利率與量化寬鬆政策，預期將使美元指數將趨貶。