面對中國內地基金業的績效低迷、資產規模停滯等問題，中國內地的監管單位開始放鬆一系列的管制政策和措施，以期能藉此推動中國基金公司發行創新的基 金產品，並朝向財富管理機構轉型。在這樣的背景下，理財型債券基金便成為近期市場上相當熱門的基金類型。以下我們便針對債券型基金產生的背景、市場概況、 行業競爭特點和績效等方面，作更進一步的檢視。

◆誕生背景

基本上，理財型債券基金興起的重要背景和原因包括：市場大幅下跌，投資人對收益型產品的強烈需求、監管單位放鬆管制、行業轉型的趨勢，以及銀行停止發行存續期間在一個月內的短期理財產品。

首先，從中國內地公募基金行業歷年來的資產規模變化中，我們可以明顯觀察到投資人在基金投資風險偏好上的巨大轉變。中國內地公募基金行業資產規模出 現大幅度的增長是發生在2006 年及2007 年，當時股票市場大幅上漲，吸引了大量的資金淨流入，因而帶動基金資產規模的大幅成長。然在2008年，滬深300 指數大幅下挫近66%，晨星股票型基金組別的報酬率平均下跌超過50%，在經歷2009 年短暫而強勁的反彈後，中國A 股持續表現不佳，2010 年和2011 年下跌均超過二位數，而今年以來(截至11月7日止)也有2.48%的跌幅。在這樣的市場環境下，投資人的風險偏好持續降低，股票型基金開始出現淨贖回以 及新基金發行困難的現象，相較之下，擁有較為穩定收益預期的固定收益產品便相當受到市場的青睞。

中國監管單位在最近一年所進行的一系列放寬管制政策，是帶動基金行業變革的主要動力，中國內地基金公司因此有了更多的主動權來進行市場化活動。事實 上，經過十多年的發展，中國內地已逐漸建立起風險控制和投資研究制度的框架，為其進一步的市場化創造了條件和機會，而理財型債券基金則是在中國監管單位放 鬆管制、促進行業轉型與創新發展浪潮中所出現的其中一類新型基金商品。

此外，中國內地監管單位禁止銀行發行存續期間在一個月以內的短期理財產品，更讓基金公司擁有了競爭上的優勢。根據相關統計，2011 年銀行理財產品的發行規模高達十幾兆人民幣，其中短期的理財產品更佔據著相當比重，與中國內地公募基金當前的資產規模比，這塊領域無疑對基金公司而言具有 相當大的吸引力。

◆競爭概況

根據晨星的統計，目前中國內地基金市場上的短期理財債券基金共有21 檔。匯添富和華安基金公司於2012年5月所推出的匯添富理財30 天債券基金以及華安月月鑫短期理財債券基金，為中國內地最早成立的理財債券基金產品。而在這之後，每月均有數檔理財債券基金成立。目前中國內地已有13 間基金公司發行了該類型基金，同時還有越來越多的基金公司計劃或已上報理財債券基金產品。
 
另外，從產品運作週期來看，週期在30 天以內的理財債券基金目前的市場規模超過1,000 億人民幣，佔所有理財債券基金規模的80%以上。運作週期在90 天以上的理財債券基金則面臨銀行理財產品、貨幣市場基金的競爭，資產規模暫時處於待成長狀態。

◆績效表現

我們將今年6－10月份間理財債券及貨幣市場基金的報酬表現進行比較，發現理財債券基金在6 月和7 月份的平均報酬表現稍微落後於貨幣市場基金，但在8月份之後理財債券基金的報酬率便逐漸追上了貨幣市場基金。基本上，由於理財債券基金的投資範圍較貨幣市 場基金來的靈活，例如其債券附買回投資上限較高，給予了投資團隊更靈活的配置策略來提高收益，因此投資人持續對理財債券基金未來的報酬表現抱持希望。另 外，我們亦觀察到部分理財債券基金在不同月份內的報酬率波動較大，這可能是因為這些基金對債券配置了較大的比重，隨著整體債券市場的波動，導致基金各個月 份之間的報酬率出現較大差距。

不過，投資人仍需留意的是，目前理財債券基金的績效表現紀錄相當的短，投資人在挑選該類型基金時，建議應關注各檔基金投資配置及投資策略上的差異，或參考同一位基金經理人所管理的其他檔具有長期績效紀錄的基金報酬表現狀況，以選擇出合適自身的投資標的。