知名分析師陶冬在其最新博客文章中指出，在美國第三季 GDP 成長超預期，主要原因在於公共開支暴增，不過財政懸崖就在眼前，不可不慎；另外法國銀行遭標普降級，若真爆發問題，勢必為歐洲債務和歐元帶來更大挑戰。

以下是陶冬博客文章全文。

上周歐債危機沒有大的惡化，全球經濟資料好壞參半，風險意識基本持穩，股市卻跌了一截。以蘋果為首的大型藍籌股的業績，在持續強勁增長之後終於走 弱。企業盈利前景，成為市場新的焦點，使已經接近強弩之末的資本市場失卻動力，借機調整。借美歐日央行量化寬鬆政策而啟動的一輪風險資產升勢，有告一段落 的跡象。美元微漲，石油價格下挫，黃金市場偏軟。

美國第三季度GDP，環比折年率增長2%，高過市場預期。這個增長數字有一定的水分，因為公共開支一反今年以來之常態暴增9.6%，成為經濟的最大 拉動因素。政府開支是無可持續的，尤其財政懸崖已經迫在眉睫。不過消費與房地產市場溫和復甦，卻是十分正面的發展。美國企業對財政懸崖持十分審慎的態度， 企業投資了無起色，而消費者則無視稅務優惠到期的潛在危險，加快消費步伐。企業與消費者，孰對孰錯，只有時間可以給出答案。房地產市場成交與建設的加速， 對筆者而言是美元反彈的重要信號。

評級機構S&P上周調低法國最大銀行的評級，並將其他十家法國銀行的評級展望列為負面。筆者相信法國債務問題正在發酵。法國的公共債務負擔 相對不算太高，但是民間部門尤其是銀行的杠杆率很高。銀行一旦出事，國家幾乎肯定要全力救援，最終銀行債務變成主權債務的負擔，而且金融資產的價格在危機 時候很難公平定價，更加深政府潛在負擔的不確定性。新總統奧蘭德上臺後倒行逆施，不切實際地勁提稅率，導致企業與富人外逃，令經濟與稅收前景雪上加霜。市 場目前仍將法國與德國相提並論，定位為歐洲核心國家。一旦法國銀行生變，法國的主權債務處境必然受到重估，屆時可能為歐洲債務和歐元帶來新的更大的挑戰。

本周市場焦點，美國非農就業資料和日本量化寬鬆政策。在美國，週五非農就業人數料增加125K （vs 上期的114K），失業率回升至7.9%。ISM估計持平，其他消費資料則可能進一步改善。在歐洲，西班牙第三季GDP資料出爐，預測收縮1.7%。週二 日本央行可能QE加碼，將買債規模提高到20萬億日元。中國的PMI也受矚目，估計貼近50大關。