在全球央行努力刺激陷入困境的經濟成長，但規模高達每天 4 兆美元的外匯交易市場卻正在喪失信心。摩根大通 (JPMorgan Chase) 的 G7 波動指數曾在 2008 年翻倍，但現在已經下滑至 5 年來低點。瑞士銀行 (UBS) 追蹤套利交易活動的指數，也下跌至 2011 年以來最低。

《彭博社》報導，貨幣基金經理人 Mauricio Bouabci 表示，現階段按兵不動是較好的策略，要等到市場的波動性增加，才會吸引他重回市場。

美國明年可能會實施撙節支出和增稅政策，歐元區各國首長不知道是否來得及挽救歐債危機，新興國家龍頭的中國與巴西成長又放緩。國際貨幣基金會在 10 月上旬預期，全球經濟今年成長將只有 3.3%，是自 2009 年以來最低。在這樣的氛圍下，外匯交易的投機活動也逐漸減少。

據外匯交易商 ICAP 資料，今年 9 月每日平均交易量較去年同期下降了 39%。這也影響到貨幣基金經理人追求績效。今年第 1 季，在相信經濟復甦腳步將加快的樂觀氣氛下，瑞銀 V24 套利交易指數上漲 4.55%，是自 2009 年來最多，也在 2 月 29 日寫下今年高峰的 461.01 點。不過上週收盤，該指數已經跌至 428.71 點，下滑 7%。

8 月 9 日，該指數就已經降至 450 點水準，這發生在美國聯準會宣布每月購買 400 億美元抵押貸款債務、歐洲央行宣布無上限購債、日本央行展開 55 兆日元資產購買計畫之前。對外匯交易人士而言，低波動性是他們不願入場的主因。也因大環境不確定性過多，投資人不願投入龐大的部位。

上周，美元兌歐元下跌 0.6% 至 1.3024 美元，兌日元則上揚 1.1 % 至 1 美元兌 79.32 日元，市場認為，日銀會加貨幣政策的刺激力道。紐約匯市 22 日收盤，美元指數小跌 0.06%，兌歐元報 1.3047 美元，兌日元則再升至 79.96 日元。

以借入低利率資產後再投入於高收益資產的套利交易模式來看，美元計價貸款的確符合低利率資產的標準，尤其聯準會已表示，至 2015 年中期之前都不會升息。然而若投資的目標貨幣走弱，則會侵蝕套利策略的獲利。據彭博社資料，借入美元以購買基準利率 7.25% 巴西里拉 (real) 的套利策略，今年已經虧損 3.4%，因為里拉匯率走軟。IMF 最新預測也說，巴西今年經濟成長僅有 1.5%，自 7 月的 2.5% 下修。

借入歐元以購買紐元的投資策略，自 9 月初以來也見虧損 8.2%。因為歐洲央行保證對西班牙提供協助，減低了未來 3 個月的波動性。HSBC 貨幣策略主管 David Bloom 說，套利交易是因豐厚的獲利而吸引人，但在目前接近零利率、採用非傳統政策的世界中，套利變得相對困難許多。

蘇格蘭皇家銀行貨幣策略師 Brian Kim 則說，市場還是有套利的機會，只是獲利空間比以往小，容錯率也下降。 比如亞洲部份地區或墨西哥貨幣都有走強的趨勢。