自夏季開始以來，美國股市走出了一段亮麗漲勢，近來更觸及2007年12月以來高點。但是散戶投資人再度只是在場外，眼睜睜看著這波走勢離去，懊惱不已。

根據EPFR Global公司數據顯示，由6月至8月，S&P 500指數上漲了近10%，而散戶投資人卻自美國股市撤資近400億美元。

是什麼原因讓他們退出了股市？專家說，他們持續退場應歸因於，以戰後嬰兒潮這些人為主的散戶，投資行為出現了改變。

嬰兒潮初期的一群人已逐漸退休，在不到十年期間裡，他們兩度遭遇股市劇變：即網路泡沫破滅及金融危機。他們遲早會轉投資公債市場，只是這項轉變卻提前來到。

這次退場並非新的趨勢。

S&P 500指數自2009年9月低點以來，上漲了逾一倍，然而這段期間，投資人卻退出美國股市近5000億美元。單單今年，他們便自美國股票共同基金與ETF撤資逾1000億美元。

同時，這些投資人又投入了債券基金。

EPFR Global公司研究部門主管Cameron Brandt說：他們對股市頗多疑慮，因而將尋找收益率的觸角，延伸到了固定收益債券上，甚至包括高風險的高收益率債券。

根據EPFR公司資料顯示，自今年初以來，散戶投資人已投入美國債券基金近700億美元。

在高頻交易的新時代裡，先後發生了2010年5月的閃電崩跌，臉書初次公開發行股票(IPO)不順，及Knight大筆下錯單事件，使得散戶投資人對華爾街更加失去了信心，擔心市場受到操控的程度，已較以往更為嚴重。

Themis交易公司主管Joe Saluzzi說，股市結構快速演變，散戶投資人若想靠短線獲利，已幾近毫無可能性。因為華爾街的交易員擁有精心設計的交易程式，對市場的研究與資訊的取得，與散戶投資人也完全不對等。

Saluzzi說，目前市場的基本面也難讓散戶投資人放心。

「散戶投資人的確有信心問題，認為股市遭到了操控。而且以經濟情況而言，他們更難理解股市如何竟會出現一波如此熱絡的漲勢，」他說。「他們知道經濟成長偏低，但是卻不解聯邦準備理事會(Fed)的政策竟能推升股市。」

Saluzzi說，願意採取買進續抱策略的投資人仍可靠著持有股票獲利。但是投資人只要想到纏繞股市的風險--由歐洲債務危機至美國財政懸崖--他們可能就會持續退場。