前摩根士丹利外匯分析師，現轉戰避險基金界的 Stephen Jen 批評美國聯準會「應該要知道自己的極限」，不要做些超出自己能力範圍的事。

《金融時報》報導，Jen 於寫給客戶的報告中指出，聯準會成員都是經濟學家中頂尖的份子，但問題就在於他們什麼都懂，就是不懂自己的極限在哪。

美國聯準會主席 Ben Bernanke 前兩周甫宣布推出無限版 QE3 後，像 Jen 這樣的擔憂就迴盪在整個避險基金界。這些精明的基金經理人都對 QE3 揚起了大大的疑問，手握 195 億美元資產的避險基金經理人 Luke Ellis 說，當他踏入業界時，曾被教導兩條鐵律，一、趨勢是你的好朋友，二、千萬別和聯準會對作，「但現在我們第一次看到了聯準對抗趨勢」 Ellis 表示。

這些經理人當然可以瞭解 QE3 推出後的市場基本走向：美元走弱、商品反彈，且幾乎確定的是股市鐵定上漲。Verrazzano Capital 的創辦人和投資長 Guillaume Rambourg 指出：「QE3 或是所謂無限 QE 鐵定會讓全球資產配置增加風險持有部位。股市應該就是最終受益對象。」

事實上，根據瑞士信貸觀察，前兩次聯準會宣布 QE 政策後，接下來 6 周股市就會上漲 10-15%。基金經理人們甚至可以自信的指出，景氣循環類股和高股息類股將是最大的受惠族群。今年初回跌的黃金也將會因此大漲，上周連避險基金巨頭 Ray Dalio 都說：「我看不出有任何理由不持有黃金。」

但是避險基金不見得樂見這些多頭髮展。

就有位美國避險基金經理人直言，聯準會這樣的政策就是醞釀一場等在前方的災難。其他人若非如此悲觀，至少也不是非常樂觀。

歐洲最大信貸避險基金 CQS 經理人 Michael Hintze 表示，他過去三年來對市場的正面看法，很大一部份建立在流動性推動市場，但現在他的態度將轉趨謹慎了。「就我的看法，聯準會每推出新一輪 QE 效果都在遞減。聯準會和政府的行動雖然穩定了市場和經濟，但是並沒有解決根本問題，根本問題要解決了才能有廣泛且可持續的整體經濟復甦。」Hintze 表示。

有個指標的變化更能凸顯避險基金的謹慎：避險基金的淨曝險程度。此指標顯示，比起先前的 QE，這次各避險基金顯然對長期風險資產的偏好降低了。Prologue Capital 的首席經濟學家 Tomas Jelf 表示：「風險資產價格和經濟基本面之間的關係已經有點扭曲了，如果他們要在下次寬鬆前繼續保持上揚還是需要經濟基本面的牽引。」而 QE 能否幫助經濟成長他們則存疑。

避險基金經理人擔心更大的問題是，聯準會影響市場的能力或許會受到影響，這事關乎聯準會的公信力和貨幣重要性。「聯準會正冒著喪失公信力的危險，這並非是指他們會喪失對抗通膨的資格，而是指他們影響經濟循環的能力受損。」Jelf 表示。

或許聯準會也該是時候聽聽這些避險基金精明投資人的聲音了。