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日銀出招寬鬆 澳元顯現風險
日期
2012-09-24
陶冬部落格 2012-09-24
一隻蘋果救了開始泄氣的股市。
歐美日三大央行的量化寬鬆政策，讓市場興奮了大約一個星期。全球經濟放緩和歐洲債務危機的擔憂便重新襲來，股市、石油和歐元上周初開始回落，中國A股一再破底也令資金感到不安。蘋果的iPhone5一天賣出200萬部，多少提振了市場信心，拉動科技股回升。總的來講，上周市場缺乏主題、缺乏動力，觀望色彩濃厚。日本央行的QE措施對抑制日元升值並不明顯。美債利率略降，黃金價格略升。
日本銀行跟隨美聯儲、歐央行，增大了購買債券的上限，力度大過市場的預計。與美歐央行不同，日本經濟本身並不需要進一步的貨幣寬鬆來刺激經濟，短期也沒有直接的債務危機威脅，日本央行此時出手，意在匯率，試圖通過加碼QE來對沖日元的升值壓力，保護出口産業的競爭力。日本銀行單獨進行彙市干預，效果一向不好，這次也不例外。目前外匯市場以風險意識主導，其他因素退居次要。雖然日本經濟乏善可陳，短期的不確定性卻不大。過去JGB利率低過其他國債利率，如今全球QE之後，息差因素相對美歐也不明顯了。儘管出口不景對日元是負面的，筆者認爲日元進一步升值的機會更大。
澳元是這輪QE的明顯受益者，近來它的表現遠好過鐵礦石和煤炭價格的表現。與三大主要貨幣相比，澳大利亞的利率更高，系統性風險更低。筆者曾連續看好澳元十年，但是對其近期的表現有一些擔心。澳大利亞已成爲中國經濟的衍生品，如果中國經濟了無起色，中國的商品需求一定疲弱，那些寄希望於中國投資很快會反彈的人必然要感到失望。而且澳大利亞的資産價格也存在著一定的泡沫。五家澳大利亞銀行的市值加在一起，超過了整個歐洲的銀行的市值，哪怕兩者經濟和人口的總量相距甚遠，而且這些銀行依賴同業拆借，一旦資金市場出事便會首當其衝。
本周焦點在西班牙是否尋求歐洲救助，筆者估計數量約600億歐元，出臺時間不好判斷但不會太久。本周美國的經濟資料如消費信心指數、新屋銷售料均有上升，耐用消費品訂單則因飛機訂單而大幅下降，扣除飛機部分後核心訂單應該是略升的。第二季度GDP估計不會再有大的修正。歐洲方面，德國IFO估計稍微上升；法國、西班牙的預算案會有新聞，不過未必對市場帶來影響。英國GDP可能要上方修正。日本的工業訂單則相信疲軟。
以上觀點僅爲個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議
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