伯南克

美國聯邦儲備委員會主席伯南克8月31日在美聯儲年度研討會上的講話備受關注。伯南克在發言中雖未就新一輪刺激政策給出言之鑿鑿的表態，但他一方面 力挺寬松政策效果，一方面對經濟表達了擔憂，兩者都給美聯儲的下一步行動鋪平了道路。分析人士認為，美聯儲今年采取行動最好的時間窗口就在9月。

伯南克講話有深意

伯南克在講話中說，目前美國經濟增長情況仍不理想，需要取得進一步進展，尤其在就業市場方面。美聯儲將在衡量貨幣政策工具利弊的基礎上，在必要時進一步采取行動，以刺激經濟更快增長。表態雖有些老套，但其講話細節透露出了更多深層含義。

首先，為貨幣政策效果辯護。伯南克指出，包括量化寬松在內的非常規貨幣政策的實際效果難以精確量化，但研究報告顯示，兩輪量化寬松刺激經濟增長近 3%。其次，伯南克認為，外界擔心的量化寬松政策對金融市場的穩定和正常運行，以及對通脹的潛在影響目前來看均不明顯，完全可控。第三，美聯儲有理由采取 行動。伯南克強調，經濟現狀遠未達到令人滿意的水平，而就業市場復甦遲滯已經成為嚴重關切。

彼得森國際經濟研究所資深研究員加尼翁說，伯南克講話暗示了新一輪量化寬松政策出臺的可能性。

內部漸達寬松共識

美聯儲的政策立場并非伯南克一人所能掌控，而是由美聯儲聯邦公開市場委員會的12名有投票權的成員共同決定。

根據美聯儲8月初貨幣政策例會紀要，其決策層更多向主張寬松的“鴿派”觀點傾斜。許多與會官員認為，除非近期美國經濟出現明顯且持續的提升，否則有 必要很快進一步放寬貨幣政策。但也有一些官員提出繼續跟蹤數據、理清對經濟前景的判斷對政策決定有益。僅有一位官員對采取更多措施刺激經濟持反對意見。

美聯儲的下一次政策例會將於9月中旬召開，距上一次會議間隔一個半月。預計美聯儲官員將依據近來以及接下來一段時間的經濟表現作出判斷。分析人士認 為，美聯儲今年僅剩9月、10月和12月三次政策會議，采取行動最好的時間窗口就在9月，9月初公布的8月份就業數據將是重要參考指標。

政策選項難有新意

金融危機爆發后，美聯儲通過兩輪量化寬松政策，購入總額超過2萬億美元的美國國債和房利美等機構發行的抵押貸款證券。去年9月，美聯儲推出將資產負債表調倉的“扭轉操作”，后又將這一項目延期到今年底。

美聯儲下一步何去何從，其政策選項已被市場過分解讀，想要出其不意恐怕難度不小。

按照力度從小到大劃分，美聯儲的選項主要包括：第一，進一步將聯邦基金利率從零至0.25%的區間降至零；第二，延長低利率政策指引期限；第三，降 低美聯儲支付給銀行的超額準備金利率，以激發銀行的放貸行為；第四，推出第三輪量化寬松，以進一步壓低國債利率和抵押貸款利率，刺激投資和消費行為。或者 更加大膽地啟動“開放式”的資產購買計劃，不設定購買規模，而是配以一定的經濟指標限定，如直到失業率降至一定水平，或者通脹率超過一定門檻。