巴西央行昨日(8/29)調降基準利率2碼至7.5%的歷史低點，以期激勵經濟成長表現，整體行動符合市場預期，此為此次降息循環以來，第九次的降 息。昨日巴西聖保羅指數下跌1.78%收在57369.19點，巴西黑奧昨日則收在1美元兌2.0499黑奧的價位，小貶0.35%。

匯豐拉丁美洲基金經理人唐祖蔭表示，此次降息，股市不漲反跌，主要是因為央行公布降息訊息已在股市收盤之後，股市由於反應中國需求可能減緩，原物料 類股下跌，拉低其市場表現。此次降息後，市場普遍預期今年的降息循環已近尾聲。主要原因在於巴西通膨走弱的態勢暫緩，以及經濟成長已有轉佳的跡象。

唐祖蔭指出，7月巴西通膨年增率小幅上揚，由前期的4.92%上升至5.2%，主要原因在於食物與飲料受到生鮮商品價格上漲的影響而出現彈升。此外，交通運輸價格也成為物價上漲的原因之一，主要原因在於政府提供的汽車工業產品稅賦優惠即將到期所致。

另一方面，唐祖蔭說，六月份巴西零售銷售較上個月成長1.5%，且根據勞工部的數據顯示，新雇員人數七月為14萬2496人，高於六月的12萬440人的水平，各項數據顯示利率的調降和今年稍早採行的振興經濟措施，今年下半年經濟成長已出現回溫的跡象。

唐祖蔭認為，儘管巴西貨幣政策可能將告一段落，但財政政策可望持續，先前巴西政府推出的工業產品稅賦優惠(IPI)即將於8月底到期，近期可能將推出新一輪政策，如對能源產業減低稅賦等。

至於長期基礎建設方面，唐祖蔭說，巴西政府於8/15 日宣布刺激經濟計畫，期望吸引1330 億黑奧的民間投資，投入修築新道路及鐵路等基礎建設工程。而先前巴西國家社會經濟發展銀行(BNDES)也向各州政府貸出高達200億黑奧的金額，作為支 持基建投資以刺激經濟增長的部分計畫，且其長期借貸成本由6%調降至紀錄以來低點的5.5%，為自09年7月以來的首次調降，對於基礎建設發展存在激勵效 果。

根據巴西央行最新資料顯示，截至6月底BNDES放款金額相較去年同期就增長了18%，顯見政府支持相關題材的決心，匯豐環球投資亦相對看好相關題材概念股票。

根據巴西央行報告來看，對於下次是否降息，巴西央行態度仍呈現保留，然下週二將公布本次利率會議紀錄，對於巴西貨幣政策將有進一步方向可尋。匯豐環 球研究則認為，通膨升溫將使央行的利率決策趨於謹慎，未來經濟復甦及通膨方向仍需觀察，亦不排除10~11月仍有降息一碼的可能性，預期今年底前的利率水 準可望維持在7.25%~7.5%。