陶冬認為，將中國房地產市場拉入下降週期，需要「貨幣環境正常化加速」、「外貿順差大幅減少甚至出現逆差」、「聯準會退出量化寬鬆政策」三大要素。估計還要數年後才會有大規模調整。

海南島的情景也許誇張了一些，不過看看中國各機場鋪天蓋地的賣樓廣告，不比海口少。 房地產業，在中國經濟中佔著超高的比重，遠高過世界其他國家在正常情況下的水平。

五月份以來，中國的地方政府紛紛推出各種措施，為冰封的房地產市場解凍、升溫，房市成交量驟升，房價也開始上揚。 只是開發商與地方政府學乖了，讓房價數據看上去沒有怎麼動。

針對各地政府在房地產優惠政策上的百花齊放，北京的反應出奇地冷靜。 在輿論上，中央政府堅持對房地產市場的調控堅定不動搖，人民日報、新華社的社論和評論員文章，立場鮮明堅定、旗幟鮮明。 但是在實際舉動上，除了對個別過份的城市打壓之外，北京對多數地方政府的吹暖風，採取了睜一隻眼、閉一隻眼的態度。 中國的房地產新政，基本上蛻變為光打雷、不下雨了。 七月底召開的政治局會議，為下半年經濟政策定調，將穩經濟提到更高的位置，林林總總地羅列出許多政策，可是對房地產政策卻隻字未提。

中央政府在房地產政策立場上的改變，其實並不出奇。 貨幣政策從信貸放鬆到降利率、存款準備金率，已經眼花瞭亂地舞過一輪了，不過對經濟的刺激效果看來並不好。 中國處在流動性陷阱中，在已經極度寬鬆的貨幣環境中，推行進一步寬鬆的政策，邊際效果不會大。 貴州等一批省份公佈出金額驚人的投資計劃，但是實際上地方政府的財政早已捉襟見肘，銀行也不願意再無條件地貸款支持地方基礎建設。 至於減稅，那是好的政策，不過實施需要時間。

縱觀所有宏觀政策，對經濟张驰真的還能有效控制的，恐怕只剩下那個講不得的房地產政策。 而且刺激經濟並不需要北京做什麼，只需要它不做什麼，放下那隻“閒不住”的手，停止對市場的打壓，其它便水到渠成了。 北京恰到好處地做了這一點，一方面狠話繼續講，另一方面對房市的升溫睜一隻眼閉一隻眼。 北京閉著的眼能閉多久，取決於經濟的下滑程度。

筆者認為，中國房市的一輪小陽春已經形成。 開發商賣出一批房子後，資金狀況已有改善，不再急於減價出貨。 離場觀望的熱錢，在減息等政策信號的刺激下又重投市場。 積壓多時的剛性需求，亦有爆發跡象。 中介機構玩出各種花招，繞過限購令。(接下頁)