衰退從美國開始，然後飄向歐洲。而現在新興市場的經濟體也即將加入衰退行列。
這樣的情勢相當讓人憂慮。當美國、英國、歐洲遭逢 1930 年代以來最慘的衰退時，巴西、俄國、印度、中國在2008-2010 年間成長了 25%。於是人們討論著經濟實力的板塊的轉移，一個從西向東、從北到向發生的位移。可以確定的是，若非新興市場的強勁成長，則 2008 年金融危機後隨之而來的衰退，將會糟糕的多。
《衛報》報導，金磚四國正在成長，不過自從 2012 年以來，很明顯的是經濟問題並不僅侷限於歐洲、北美或日本。印度的成長放緩且通膨升高、俄國的工業疲弱，卻受到油價高漲掩蓋、巴西受到美國成長疲弱影響、中國出口導向的成長模式也在崩解。
事實上人們不該感到驚訝，全球化除了意味著關聯性提高之外，也顯示了依賴性的增加。中國最大的出口市場歐洲及美國，前者過去兩年半受到歐債危機影響，後者復甦力道一直低於歷史水準。
上週公布的數據顯示，中國 7 月出口僅年增 1%，至歐盟及美國的出口在 6-7 月間將下滑 8%。進口成長也相當疲弱，意味著內需放緩。被專家視為經濟成長代理的電力生產，則 2012 年以來皆持平。
除了中國之外，亞洲的其他出口國也加入衰退陣容，新加坡 Q2 的成長便加入香港行列步入下滑。北京當局已經針對衰退做出回應，不僅降息也開始針對投資計畫放款，不過監管的力道則較 2008-2009 年時需要緊急動員時強。
中國藉由短期調整，期待一件事情發生－那就是歐洲央行信守承諾，不讓歐元區分裂，提振了美國的信心，使得復甦強勁，也讓中國再度回到世界工廠的位置。從這樣的觀點來看，歐洲央行接管債市為關鍵性時刻，未來數月將能看到希臘藉由撙節計畫站穩腳步、意大利及西班牙的殖利率下滑，而 2012 年浮現的雙谷底衰退跡象相當膚淺且短暫。
歐債問題的解決，讓歐巴馬成功連任；美國也脫離財務懸崖。一旦西方世界全然復甦，中國及其他亞洲大型出口國也將雨露均霑。
然而另一個可能，是歐洲的三駕馬車拒絕提供希臘新一輪紓困、德國將拒絕歐洲央行行長德拉吉採取「火箭炮」解決歐債問題，美國復甦停滯，讓羅姆尼當選總統─他可能會開始大舉降赤，不只讓美國，也讓全球經濟陷入衰退。
第三個可能性（可能也是機率最高的），那就是事情依舊一團混亂。決策者發現無法自收拾過去五年來的爛攤，因此開始調整適應「新常態」。
ING 首席經濟學家 Mark Cliffe 表示，政府為了要解決金融業及公部門可能遭逢的去槓桿情勢，而採取的「大規模且前所未有的行動」，已經影響了房市價格。殭屍銀行、中國房產泡沫、竄高的預 算赤字，是避免讓情況陷入如 1930 年大蕭條那般糟糕所必須付出的代價。
於是乎聯準會為了避免讓貨幣供給崩跌，可以持續注資數兆美元至美國經濟體、歐洲央行也能夠大舉買進沒人敢碰的政府公債，只為了要支撐銀行業、中國可以專注在操控匯率及非生產性的投資，來保持它的成長模式。所謂的「新常態」，其實並不怎麼正常。
