壹、前言

目前，歐洲主權債務危機欲語還休、國際貨幣基金(IMF)與歐盟此刻也開始對希臘厲行撙節的作業落實情形進行檢視、而全球主要國家自7月初起不斷對今年經濟成長率(GDP)向下修正、美國政府在年底將面對財政懸崖(Fiscal Cliff)；但，上周全球股市緩慢上揚，走出今年以來難得的多頭行情。以最具代表性之美國道瓊工業指數而言，上周已上漲逼近歷史性高點，上周四收13165.19點；NASDAQ指數登上久違之高點、上周四收盤3018.64點；，S&P指數也續創高點，上周四收盤1402.8點，如圖一。
 

(圖一：道瓊工業指數逐漸逼近歷史新高，鉅亨網「美股」)

而代表歐洲債務危機發展的德國股市，DAX指數也將挑戰高峰，上周四收盤為6964.99點、接近7,000點，如圖二。近期美國與歐洲主要國家的股市驚驚漲格局，已使部份畏於系統性風險的投資機構開始感到困惑？這只是股票市場本身的跌深反彈、迴光返照？還是未來實體經濟即將好轉、而股市先行回升？

我們認為，最主要的因素是跌深了！因為，就在今年6月跌深了之後，國際金融市場上還在持續擔心歐洲危機、而又將美國財政懸崖視為年底經濟發展的最大風險；此兩大風險加起來，使得投資者對於已經自今年7月初開始緩步上升的股市無所查覺，直到最近這些國家的股價指數已經接近高點，而成交量確實明顯增加，人氣回流後了，大家才發現「眾裡尋他千百度，驀然回首，多頭已在燈火闌珊處」。
 

(圖二：德國股價DAX指數，鉅亨網「首頁」)

貳、已經是價值投資之時機？

如台股，眾人普遍對台灣經濟發展悲觀，部份學者與政府官員最近幾周以來，頻頻對我國經濟與人才發展等牽腸掛肚、欲振乏力，大家充滿無力感時，外資機構卻重返台灣股市，近半個多月以來以每天買超台股。目前，台股單日成交量已回溫到千億台幣以上，如上周四單日成交量為1081.04億元，一掃之前對證所稅擔憂之陰霾；而股價加權指數也漲多回小，漸漸走出亮眼的局面，如圖三。
 

(圖三：台灣股價加權指數周線圖，鉅亨網「台股」)

我們認為，金融投資的思考的最重要判斷，是先要認定當下的金融資產價格是相對低價還是高價。以生活為例，在購置生活所需的活動上，一個手無厚重籌碼的個人或家庭消費者，在每年台北國際電腦展中，最好是藉由廠商為展覽而降價促銷之時機，以最低之價格去買取最高檔的筆記本型電腦，如Sony筆記本型電腦。有價證券也是如此，在「低價促銷」時，投資未來有前景的公司，則未來獲利可期。