國際貨幣基金組織（IMF）早已指出“沒有任何資產是真正安全的”，美國國債如此，德國國債也不例外。

繼上個月穆迪將德國主權評級展望從穩定下調為負面后，德國國債的安全性開始引起市場廣泛關注。

穆迪率先行動

惠譽周三在其官網上發表的聲明中稱，對德國主權AAA評級的確認是基於德國長期以來的信貸能力和在過去兩年間的強勁經濟表現。聲明還提到，德國雖處全球艱難復甦和歐元區危機加劇的背景下，但仍實現了GDP的強勁增長、失業率的不斷回落。

另一家國際評級機構標準普爾也於8月2日確認了對德國的AAA評級，展望評級仍為穩定。標普的理由是德國當前的公共財政水平有助於其承受較大的經濟、金融沖擊。

雖然穆迪對德國給出的評級依然是AAA，但卻將其主權評級展望從穩定調降為負面。在7月23日的聲明中，穆迪表示下調評級展望的決定是由於希臘退出歐元區的可能性增加，而處於困境中的歐元區國家需要其他成員國經濟上更大力度的支持。

穆迪認為，其他歐洲國家將陷入和希臘相似的境遇，西班牙與意大利也將需要救助，結果德國債券風險變大，德國經濟擴張也極大放緩。目前的歐債危機已不是短期個別歐盟成員國的資本市場和經濟下滑，而是與歐元區長期的架構缺陷息息相關。德國經濟潛在的風險與歐債危機有著深刻的聯系。

德債不再安全？

IMF在此前發布的報告中指出，全球金融危機以及發達國家主權債務危機的出現均說明沒有任何資產是真正安全的，而安全資產的供求不平衡正在加劇，將給全球金融穩定帶來負面影響。

曾經被視為“避風港”的德國國債實際上正在離開安全區。穆迪的行動讓德國國債的安全性開始引起市場廣泛關注，但事實上一些經濟學家的警告要早於穆迪。

對於歐債危機和德國國債的安全性，美國獨立金融服務研究機構GrahamFisher7月17日曾發布了一份名為《歐元危機：不再有避風港》的白皮書。有趣的是，就在白皮書發布不久，穆迪便於7月23日做出了回應。

GrahamFisher的總經理JoshRosner近日對《第一財經日報》記者表示：“德國的長期債券并非像許多人認為的那樣安全，事實上許多影響德國經濟的潛在因素表明，德國債券絕非一種低風險的長期投資選擇。無論德國是否決定撐起一個無競爭力的歐元區，還是坐等混亂的歐元區崩潰，對德國經濟來說，代價都十分巨大，這也是造成德國債券投資風險的關鍵原因。”

JoshRosner認為，德國及歐洲領導人在解決這個問題之前等待時間越長，德國經濟越危險，德國債券市場也面臨更大風險。作為危機中救助其他負債的成員國的力挽狂瀾者，德國最終將面臨這樣的危險局面——國內經濟的不良情況讓說服德國人慷慨解囊難上加難，因為德國自己將是下一個排在救助名單上的國家。