壹、前言

當我們在觀看一部影集時，配樂是使觀眾最為感動的催化劑，但所有影集的劇情幾乎多是起承轉合、高潮迭起之後、最後一定是收場。每晚我們在淡水欣賞日落時，我們也多會知道，明日太陽依舊會再升起。大自然不捨晝夜，循環起落、井然有序。

貳、葛洛斯真的是全球債券市場的先知嗎？

是誰看扁全球股票市場？自去年下半年，歐洲主權債務危機發生之後，全球股票市場開始轉趨下跌，市場氣氛就像電影低沉的配樂一般，沉重而無力。這樣的短、中期現象已經使機構投資者對股票的長期報酬產生質疑。投資機構認為，在美國央行FED兩次、及歐洲央行幾次強有力的寬鬆貨幣政策與財政政策下，全球股票市場並未領情，而再放眼未來全球總體經濟受困於歐洲債務危機與美國公債上限的財政懸崖等，有效需求將減退；股票投資的報酬率可能已到窮途末路階段。

美國最大的債券投資機構，也是全球最大規模的債券基金公司，太平洋投資管理公司(PIMCO)的首席投資經理，被全球債市號稱之為「債券天王」的葛洛斯(Bill Gross)之前，曾積極呼籲美國央行FED只有再降息、再做QE3才能挽救美國失業率居高不下的總體經濟；近期我們由鉅亨網外電的報導中，再度看到葛洛斯的談話，他認為「該是為全球股票投資寫訃聞的時候了！」

他的話已在美國金融市場引發爭議。他所持的理由是自1912年開始以來，長期投資股票的實質報酬率(以實際報酬率扣除通貨膨脹率)為6.6%；但自今而後，好花不再開、此景已惘然。他悲觀認為，此景已無法在有生之年再相見，因為股價只能靠政府各種不同型式，其實是寬鬆的政策來提高其價格，其它方法無能為力。我們由報導中看來，葛洛斯對未來全球總體經濟、產業景氣是長期悲觀的，也就是他認為可能20年多好不了；這與之前我們在討論「全球經濟還會壞多久？」所提到台灣企業家中最悲觀的看法一樣。我們非常不喜歡、也不同意他的觀點。

叁、聽其言、觀其言、人焉瘦哉？

我們認為在金融投資市場中，先知還是無法獲利，要先知且先做，還有可能會獲利。為什麼先做了還只可能獲利而已？因為你也要做對方向，像股票市場這樣，除對大盤要判斷正確外，還要做對股票；債券市場也是如此，不是只有買高票面利率的債券，那三歲小孩也知道；而是要在殖利率最高、債券價格最低時買進債券。