上周市場的關注點是央行行動，結果是沒有任何的行動，最後由美國的就業資料一錘定音。

美國聯儲何時再出招寬鬆政策、如何寬鬆，曾是市場的焦點。伯南克的聯儲講了很多，但是沒有動手。歐洲央行的德拉吉之前號稱不惜代價捍衛歐 元，但是到開會出手的時候，也沒有動手。上周市場在失望中度過了所謂的“央行行動大周”，歐洲債務危機憂慮再燃，歐元對曾一度跌近1.2。星期五美國的非 農就業遠好過市場的預期，基金對衰退風險的擔憂略有放鬆，加上市場憧憬歐洲央行干預兩年期國債市場，資金調倉，美德國債利率回降，股市反彈，大宗商品和農 產品上揚，石油走強，黃金回軟。

其實央行按兵不動，並不令筆者感到意外。經濟金融形勢尚未壞到必須立刻行動的地步，政客們在財政改革上不見行動，而貨幣政策的操作空間十分有限。某 種意義上，央行在貨幣政策上控而不發，既給市場一個期待空間，又向政客製造壓力。不過無論美國還是歐洲，經濟環境和債務環境均未出現明顯的改善，貨幣政策 拖著不動，只會為下一輪動盪埋下隱患。筆者維持過去的看法，即九月份聯儲與歐洲央行都會進一步量化寬鬆。

美國七月非農就業增加了163K個就業機會，大大超過市場預期的100K，民間就業上漲172K。失業率由8.2%回升至8.3%（主要是因為過去 退出市場的失業人士重返勞工市場），時薪的增長也由0.3%滑落到0.1%。就業狀況比上兩個月有所改善，也稍稍消除了市場兩次探底的憂慮。但是這些數字 比年初時仍差出一截，不過僅回到了過去十二個月平均每月153K的水準，根本不足以支持一個正常的復甦，更不足以抵消明年稅務優惠到期後可能出現的經濟下 滑。這組資料只能說情況有改善，但是大局沒有改觀。筆者對聯儲政策和美國經濟的預測，也不會因此而改變。

本周重要資料不多，市場關注點仍在西班牙債市。週二澳大利亞央行例會，料利率不變。週四日本央行例會，料無政策變化（美歐央行均未出手，日元暫無大礙）。中國月度資料廣受關注。義大利GDP增長可能錄得-0.7%，其他歐洲大國是否受歐債危機的衝擊亦受矚目。