延燒兩年的歐債再度重創全球市場，在世界各國經濟已受波及下，第三季全球景氣仍不易大幅回升，最有可能的情境將是「微溫式增長」，而過往「治標不治本」的歐債問題，歐盟各國在政策面能否有效獲得共識，將會是左右第三季市場走勢的最大關鍵。

摩根投信建議，雖然市場風險偏好可望較第二季回升，但不宜大幅增加風險部位，以採取股債均衡配置為上。受惠市場寬鬆環境的信用型債券，如投資級公司 債、高收益債、新興市場債券將是債市投資首選。再者，隨MSCI世界與新興市場指數的預估本益比都低於長期均值的一個標準差以下，股市投資價值再起，建議 佈局能見度較佳的美國、中國與亞洲資產，並搭配內需投資題材。

摩根投信投資策略部副總謝瑞妍表示，德國的態度仍是歐債根本改革的最大關鍵，歐債進入倒數計時，且若歐元真的崩解，德國貨幣勢必強勁升值而損及出 口，「泛歐存款準備金」等制度建置勢在必行，雖仍須牽涉各國龐大的修法過程、國會大選等變數與執行面細節，但歐債繼續惡化的風險已相對縮限。而政策共識的 凝聚度、西班牙與義大利公債的殖利率變化、以及歐洲央行後續政策等，都是影響第三季市場氣氛的觀察重點。

在歐債陰影下，JPMorgan預估第三季全球GDP恐僅成長1.9%，謝瑞妍進一步指出，經濟增速放緩，各國央行將維持寬鬆貨幣環境，成熟國家公 債收益率偏低，僅具短期避險功能情況下，收益較高的信用型債券將受資金偏愛，高評級且收益率優於公債的投資級公司債、利差過度反應違約風險的高收益債、以 及基本面無虞、利差仍具收斂空間的新興市場債券，將是債券資產配置的首選。

與「一人一把號，各吹各的調」的歐元區相比，全球經濟兩大成長引擎─美國與中國，都有較為統一的財政與貨幣政策，下半年景氣能見度較為明朗，因此資產配置上除了加速「捨歐取美」外，基本面最佳的中國、亞洲都應是資產配置核心。

摩根美國科技基金（原摩根富林明美國科技基金）經理人葛雷哥‧托特（Greg Tuorto）表示，聯準會貨幣政策反應迅速且動作連貫，包括低利環境、扭轉操作、兩度貨幣寬鬆等政策啟動下，金融海嘯問題核心─房地產景氣已見明顯回溫 跡象，新屋開工數、新屋與成屋銷售、房價都已觸底回升。搭配國際油價下滑，民眾購買力提升，有利支撐第三季消費支出，除非歐洲局勢有變，美國景氣穩步復甦 態勢應能持續。

托特強調，美國11月將舉行總統大選，除選前釋放利多政策有利股市氣氛外，自1970年以來，美股在歷次總統大選下半年幾乎全數上漲，僅2000年與2008年遭逢股災期間例外，在企業成長動能優異與選舉行情帶動下，美股第三季表現可望優於上半年。

今年10月份中國也將面臨政權交班，因此「穩定」將是政府施政的最大要素。JF中國基金經理人黃淑敏分析，人行已在6月份啟動2008年來首度降 息，象徵下半年中國政府無論貨幣與財政政策力度將加大，加上中國CPI自今年2月以來，均保持在政府全年目前的4%以下，也暗示寬鬆籌碼大 增，JPMorgan即預估人行第三季將下調存準率50個基本點、下調基準利率25個基本點。

再者，中國1至4月份財政盈餘高達人民幣8,750億元，財政籌碼充足。黃淑敏說明，近期中國政府提出一連串汽車、節能家電補助方案，並加速重大工 程與投資案審批速度，力保經濟成長率守穩8%。事實上，過去兩年中國薪資成長已超越GDP增速，這代表景氣雖然趨緩，但消費支出仍有一定支撐，內需產業將 是第三季最具機會的投資題材。

黃淑敏認為，與拉美、歐非中東地區相較，亞洲對歐洲貿易依存度、金融連結度均較低，搭配中國釋出寬鬆訊號下的投資契機，第三季中國、亞股漲升機會值得期待。