壹、前言

我們的看法是，目前從事全球金融投資的人，應該都要去想，現在伯南克(Ben Shalom Bernanke)、梅克爾(Angela Dorothea Merkel)、沙馬拉斯(Antous Samaras)、與齊普拉斯(Alexis Tsipas)會想一些什麼？會做一些什麼？

如果你是美國連邦準備理事會(FED)的主席Ben Shalom Bernanke,你必需要負起的責任是美國、及全球金融與經濟發展的穩定。他現在會想的一定是與近期要做的有關，近期要做什麼？有兩個事在等他：一、歐洲主權債務危機的演變、全球金融會如何受到傷害？美國會受到什麼影響？二、6月底時FED召開會議、貨幣政策的方向是否要改變？是否要備妥緊急應變措施？如果沒有歐洲主權債務危機，那他的考慮會專注在經濟長線的發展上，問題較簡單；但加上歐洲危機之後，問題就會牽扯到短期國際金融；以各國央行對問題的一般分類，前面是經常帳的問題；後者是資本帳。短期的問題顯然是迫在眉睫。第二位Angela Dorothea Merkel是目前歐洲的穩定靈魂人物、德國總理，沒有她現在的歐洲金融情勢可能早已失控了。

叁、希臘主權債務危機的推演

第三與第四位是身繫希臘人民未來人生的政治領袖，Antous Samaras是右派的，主張希臘人民要節衣縮食、希臘不要退出歐元區；第四位是左派的，主張不要過苦日子。

這四個人的想法與做法，可能會在最近一段時間內影響到全球金融投資者的投資結果。Ben Shalom Bernanke與Angela Dorothea Merkel會去研判歐洲主權債務危機會如何演變？在他們兩個人身旁的，一定也都會有全球一流的政治、經濟、軍事的專家與學者，不過他們面對的希臘雅典政經問題時、或許與我們的思考會有部份相似，也就是先將這一些複雜到不行的問題先簡化成下列四個選項，再對每一選項進行沙盤推演：一、6/17希臘激進的左派Syriza黨的領袖Alexis Tsipas由國會選舉中取得組閣權利，但反撙節、不退出歐元區。二、Alexis Tsipas勝出，宣佈退出歐元區。三、與Alexis Tsipas差異最大的沙馬拉斯(Antous Samaras)勝出、宣告遵行撙節措施，留在歐元區。四、馬拉斯(Antous Samaras)勝出，但在民意壓力下卻宣告退出歐元區。

肆、全球金融市場已經在反應第二個結局

目前全球金融市場已經持續反應的、是第二個結局，如果在6月17日真的是這一種結果，我們會直接就認為Ben Shalom Bernanke與Angela Dorothea Merkel一定毫不猶豫得馬上同步啟動大規模的貨幣寬鬆措施來滿足全球市場的流動性需要。

此時，歐元兌美元大幅貶值，熱錢會由已經由希臘、西班牙流竄到法國與德國之後，因為考慮進一步貶值後的匯損問題，再次由法國與德國逃竄到美國，此時美元將暫時成為全球強勢貨幣。但強勢的美元對美國有短期的正面效果與長期的負面效果，肥了資本帳、瘦了經常帳；美國央行FED目前的的政策目標是資本帳穩定，經常帳需好轉。國際熱錢如果集中湧入，美國金融市場會出現什麼樣的狀況？短期間美國公債大漲，殖利率大跌，大部份的國際熱錢多要進入美國公債市場；買不到或不買公債的錢炒股票去了，道瓊工業指數大漲。

Ben Shalom Bernanke對道瓊大漲的看法會如何評價？非理性的繁榮？身為FED的主席對此應是正面的。這時Ben Shalom Bernanke會再想、用什麼方樣式的貨幣政策來應對？我們的判斷是在長期方向上他會暫停不動，而短期則因為熱錢流入資金過多、不必要再做寬鬆；這樣的時間會維持到下一次FED的決策會議上，就是下一次會議，可能是9月的事了。