據《紐約時報》報導，在預測歐洲未來可能性中，最可怕的夢魘可能是：希臘退出歐元區，同時西班牙銀行業崩潰。

從許多層面來看，上周的市場混亂可說是一場危機測試，希臘政壇陷入僵局，又碰上外界日益擔憂西班牙銀行業者Bankia的財務狀況。國際信評機構穆迪(Moody’s Investors Service)上周四下砍西班牙銀行業評級。

在充滿挑戰的一周中，若不是歐洲央行所在地法蘭克福，投資人也期望布魯塞爾的歐洲領導人，最終能夠提出一套行動方案。目前並不清楚決策者有哪些選項。

歐洲可以獲取的紓困金，大約7800億歐元，不足以同時處理希臘退出歐元區與西班牙銀行業內爆兩大災難。

近來德國與G8工業化國家的聲明，鼓勵歐元區促進經濟成長，但繼續協助其他國家處理債務上，歐洲納稅人顯然意願不高。

前國際貨幣基金(IMF)經濟學家Stephen Jen表示：「若希臘與西班牙同時發生問題，問題會變得非常非常危險。目前為止，所推動的政策意在爭取更多時間，並建立防火牆─這麼做只會墊高成本，不會有好結局。」

數字看起來確實很嚇人！

UBS經濟學家Stephane Deo指出，假設希臘積欠歐洲各國的債務發生違約，希臘退出歐元區，歐洲納稅人必須承擔的成本達2250億歐元。

不過，他進一步表示，真正令人感到恐懼的是，若上述事件爆發，原本因有害不動產貸款而「慢動作」崩潰的西班牙銀行業，可能會立刻演變為銀行擠兌潮，社會大眾競相提領存款。

西班牙銀行業的存款規模達2.3兆歐元，這樣的信心流失，對西班牙與高度連動的全球銀行體系來說，都是一場災難。金融圈最近的設想，是已經做好了希 臘退出歐元區的準備。但Deo強調，若納入西班牙銀行業崩潰的因素，可能長期以來令人畏懼的「雷曼時刻」(Lehman moment)終究會到來，規模只會更龐大。

布魯塞爾的技術官僚不難指出，目前讓他們輾轉難眠的是西班牙。目前控制危機的辦法，是歐洲央行兩度向商業銀行提供低成本貸款，以及7800億歐元紓困金，技術官僚正試圖尋找其他辦法。

根據Deo的看法，一個可能的新辦法，是贊成歐洲擔保西班牙等處境危難國家的銀行存款。情況類似美國政府在2008年金融危機期間擴大存款保險，以規避銀行擠兌。當然，擔保的代價高昂，並且很大程度上必須由克勤克儉的德國負責出資。

但這麼做可能可以穩住警鈴大作的西班牙存款戶。

上述辦法去年歐洲決策者曾短暫進行評估，後來卻暫緩考慮，因為他們認為北歐納稅人不會有意願支持西班牙或義大利等國家的銀行業。

缺乏新資金，存款戶就不會有新保障。西班牙、義大利、葡萄牙與愛爾蘭的銀行存款共計5.5兆歐元，規模是歐洲金融穩定機制(European Financial Stability Facility)的7倍。

其他問題是，存款擔保的幫助可能也不大，若處境艱難的國家，社會大眾認定政府很快就會廢止歐元，轉而發行新貨幣，如同大家在希臘看到的局面，自從危 機爆發以來，被提領的存款超過600億歐元。這些民眾擔憂放在銀行戶頭的歐元，可能一夜之間被轉換成德拉克馬(drachmas)，價值減半，甚至更低。

目前為止，西班牙並未出現銀行擠兌潮的跡象，或許是因為現在沒有人在嚴肅討論西班牙退出歐元區的問題。不過，西班牙銀行業者指出，持續發生的，是存 款從Bankia等風險較高的銀行，轉存到Santander、BBVA等安全較有保障的機構。由於Bankia被認定瀕臨破產邊緣，西班牙政府已經接 管。

可是，毫無疑問，西班牙的壞帳問題越來越嚴重。上周官方統計數字表明，截至3月，不良貸款佔總貸款的比重為8.37%，寫下1994年以來最高。

不光是商業不動產與房屋貸款有問題，穆迪近期的報告顯示，身為西班牙經濟中流砥柱的小型企業，倒債情況逐漸惡化，顯露西班牙經濟衰退開始吞噬自己的跡象。

西班牙政府本月規定，銀行業者因應不良貸款的資金提升至840億歐元。

隨著承作這些貸款的銀行業者財務狀況惡化，危險性將迫使存款戶將資金搬到外國銀行，德國銀行業者成為可能的最佳選擇。