上週，歐洲債務問題又再度掀起波瀾。自歐債危機發生開始，歐洲國家之間便一直存在著無形的共識，德國(該國同時也取得歐洲央行(ECB)以及國際貨幣基金(IMF)的支援)將憑藉其經濟優勢，來援助經濟狀況下滑的國家，但這些國家必需採用積極的財政樽節措施，並且同意進行進一步的結構化改革。

然而，這樣的模式卻引起了反彈的聲浪(尤其是希臘)，而且德國始終都不願意發行共同擔保歐元債券。近期，歐洲國家的政治動盪更是提醒了我們，並不是每個人都對歐洲政治領袖所達成的協議感到滿意，而在這樣的政治局勢下，歐債危機便可能再度引發。

近期，從歐洲所傳出的政治新聞引起了市場的關注。首先，是法國的現任保守派政黨薩科齊在總統選舉中輸給社會黨候選人歐蘭德。

雖然，其中有許多特定或個別國家因素影響薩科齊的選情，但他對整體歐洲經濟的施政決策卻是造成其敗選的主要原因。歐蘭德則認為德國採用的財政樽節措施過度積極，並希望法國藉由增加對富人與企業的稅賦，來提升法國在教育方面的支出。他認為法國有必要降低財政赤字，但他所提出的降低財政赤字的方法卻與德國所欲採行的方式不同，而且他並不希望採用其他歐盟國家目前正在實施的結構性勞動市場改革。然而，薩科齊卻支持德國的歐元區救援計畫，因此薩科齊的敗選便意味著法國選民對於該計畫抱持反對的態度。

此外，荷蘭政府在4月下旬也遭遇了意外的風暴，荷蘭政府與右翼政黨就削減財政政赤字措施談判破裂，導致荷蘭總理馬克‧盧特與內閣辭職。而下一次的國會選舉則預定在9月份舉行，雖然目前還無法完全斷定選舉結果，但荷蘭選民仍相當有可能會再度拒絕目前擴大樽節措施的緊縮計畫。荷蘭先前在歐洲國家中，一直都具有相當穩定的政經情勢，這次荷蘭的倒閣相當令人驚訝，也為市場增添了更多的不確定性。

為什麼法國、荷蘭以及其他的歐洲選民會對於削減支出的計畫感到不滿呢? 部分歷史以及文化的因素，的確是造成人民反彈的原因，但疲軟的經濟成長才是最主要的因素。就美國目前的經濟狀況來看，儘管多數美國人認為該國目前的經濟狀況較前幾年來的好，但在告知他們美國經濟已恢復到遭遇金融海嘯前的實質經濟成長水平時，大部分的人仍然感到相當驚訝。

歐洲目前的經濟情況遠比美國來的差，而且也出現經濟再度下滑的跡象。如果歐洲所實施的樽節措施並未達到任何效果，卻造成了經濟成長趨緩，許多選民便開始質疑緊縮方案是否真的是促進長期穩定發展的靈丹。試想如果美國經濟成長遠低於目前的成長水平，美國將會出現多大的動盪情勢! 在歐洲經濟前景較明朗化之前，歐洲的選民都不會感到滿意，而他們想要的似乎是較為寬鬆的財政措施，而非更加緊縮的樽節方案。

◆預測未來所可能面臨的變數

選民的政治傾向，將會使歐洲國家解決歐債危機的對策出現變化嗎?首先，歐洲政策的改變，可能不會出現相當大的變化。歐蘭德在勝選之後，雖然會對德國以及法國之間的聯盟關係造成壓力，但這仍然能夠加以修補。法國應會要求較多的財政彈性空間，而德國則相當有可能會放寬它們先前所作的要求。

不過，下一次毫無預警的政治動盪發生時，才是真正考驗來臨的時候。如果市場突然對西班牙失去信心，而西班牙又需要資金援助時，法國以及德國政府是否能夠對其金援條件達成協議?如果他們確實同意執行較不嚴格的樽節措施，國際貨幣基金(IMF)以及歐洲央行(ECB)是否能夠接受呢?如果現在不馬上進行結構性改革，不斷的拖延下去是否會造成部份歐洲國家喪失競爭力呢?

上述的問題，短期內並沒有人知道明確的答案。我們也不知道新的均衡情勢會是如何。但我們很清楚知道，歐洲反樽節的政治力量，將會增加歐洲經濟的不確定性；而未來前景的不確定性越大，歐洲國家要脫離困境並再度恢復經濟增長所需的時間就越久。歐洲經濟持續疲軟的情況並無法幫助美國經濟增長，我們預期在歐洲國家尋求政治穩定的這段時期中，市場走勢將會較為震盪。