全球股市繼續敗退，只是焦點由美國經濟轉到歐洲金融和中國數據。

希臘局勢繼續惡化，國債被拋售、銀行遭擠提。二次大選，燃起市場對希臘退出歐元區的擔心，燃起市場對可能出現金融市場連鎖反應的擔心。筆者認為，希臘最終退出歐元區，通過違約與貶值來走出債務困境、重整經濟，應該是無可避免的，但是脫歐的時機卻值得推敲。

希臘違約，對世界其他地方（主要是歐洲金融體系）的直接損失為7000億歐元，潛在損失接近2萬億，如果觸發金融海嘯則損失難以估量。筆者相信歐洲尚未做好希臘“有序退出”的準備。如今歐洲比希臘更需要希臘留下來，因此不排除歐洲放鬆嚴苛的限制，換取希臘留下。

筆者這個觀點在市場上屬於少數派，判斷可能錯誤。如果希臘真的在短期內違約，對市場的影響會相當之大，但未必如雷曼倒閉那麼大。畢竟今天資金市場上流動性充裕，各國央行也有應急的準備。

中國4月份用電量急跌，五月前兩週據傳新增貸款為零，掀起歐美市場對硬著陸的恐慌。的確上游企業的經營狀況極其困難，現金流與盈利前景恐怕均未見到最壞的時間，政府換屆又拖累了刺激措施的出台。筆者認為增長速度在第二季度會進一步下滑，下半年也難有明顯反彈。不過消費形勢尚算理想，貿易順差也因進口下跌而擴大。GDP應不至於硬著陸，只是不少企業的盈利可能比想像的更差。

本週重要數據不多，焦點仍在希臘和西班牙身上。週二英國四月CPI，0.6% vs 0.3%；美國二手房銷售4.7M vs 4.48M。週三英格蘭銀行公佈上次例會會議紀要；美國新屋銷售335K vs 328K。週四德國IFO109.9 vs 109.9；歐元區五月PMI初值，46 vs 45.9；美國耐用消費品訂單-1.0% vs -4.2%。週五密執根大學消費信心指數，78 vs 77.8。