yesfx　　2012-05-04  17:28　　    

昔日金磚，恐成全球經濟拖油瓶！

全球股市在一二月歐債問題暫獲解決後，有一段亮麗的表現。不過危機告終的憧憬退燒後，股市回檔可能透露出今年全球經濟競合中，誰會是輸家的線索！過去一個月的基金表現中，除了歐豬國家外，有三個國家特別慘：巴西，台灣，俄羅斯。

俄股最高檔，恰好是俄羅斯大選，普京確認當選日期。這與去年Fund世界專文：歐債過後，誰會是浴火鳳凰？ 所預估的相同。目前回檔除了利多出盡以外，也包含了季節性因素在內。經濟雖然會受歐洲國家拖累，但應該不會太嚴重才對。但是另一個金磚國加巴西上榜，就相當不樂觀。巴西在過去半年已經降息14碼(3.5%)，雖然讓巴西股市表現短期相對亮麗，但是投資人卻因為巴西幣貶值，完全得不到好處。實體經濟無起色，失業率持續上升，工業生產一直萎縮。分析師指出，這是受到亞洲對原物料需求放緩拖累。

 
資料來源:鉅亨網經濟指標頻道

 
巴西幣貶值10%，回到2011年歐債高峰時低點。

1980年代，荷蘭因為擁有豐富的天然氣，在石油危機時期產業獲利與增長爆衝，造成當時的荷蘭匯率大漲，工資上升。但之後天然氣價格開始下跌時，人們才發現失去了能源產業的亮麗表現後，其他產業已經因工資與匯率過高失去競爭力，荷蘭因此陷入了可怕的衰退。經濟學家將這種現象稱為「荷蘭症」（Dutch Disease）。目前巴西很有可能走上類似的道路！

不過這不表示巴西鐵定一蹶不振。巴西2014年有世界杯，2016年舉辦奧運，這段期間巴西若能趁機推動內需產業發展，依然大有可為。指不過今年2012年面臨經濟下滑的陣痛難以避免。

金磚四國的另外兩個國家：中國與印度，狀況也不樂觀。印度匯率表現比巴西幣更糟！目前已貶破2008年低點，挑戰歷史新低。匯率貶值與高通膨，將會讓印度央行無降息空間。此外印度的腐敗醜聞，不但造成民眾不滿，也已經危及政局安定。今年4月初，就發生了印度軍隊在首都郊區演習，國防部長竟然渾然不知的離譜情況，一度引發了政變的謠言。雖然立即被否認，但這已凸顯出目前印度執政當局高度不被信任的情勢。在這樣的政經背景下，全球資金2012年持續撤離印度機率高。

印度盧比貶破2008年峰值

至於中國，表面上GDP +7.5%看似依然遠遠高於其他國家，但實質上經濟困境卻比其他國家更危棘手。3月份借貸數據出爐：新增貸款大增1.01兆，新增存款也急增超過2兆人民幣，跌破眾人眼鏡。但是4月前2週，四大國銀存款立刻快速流失1兆，貸款完全無增加。這表示3月份耀眼的數據完全是用短期票券作帳作出來的。會需要作帳，就表示實體的借貸遠低於預期，而且已經到了有危險的地步。Q2仍是大量債務到期償債高峰，不容樂觀。

風水輪流轉，金磚四國除了俄羅斯以外，今年各有各的問題。過去在金融業與華爾街吹捧下，累積了過度投資與各種泡沫困境。當經濟進入調整期，不但會拖累全球復甦的步調，股匯市的回檔幅度，也可能超過分析師預估。投資人應該及早檢視自己的投資部位，審慎配置因應。