美國聯準會何時開始升息，一直是市場最注目的焦點，鋒裕投資級債券管理總監查爾斯 (Charles Melchreit)預期。美國聯準會最快將在明年第一季就升息，機率為40%，而第二季之後升息的機率為60%。不過雖然可能會比預期的早升息，但是利 率是緩慢走升，要達到3%或以上的水準，應該需要2-3年的時間。

查爾斯分析，由於今年有美國國會選舉，因此勢必不可能在今年升息，而未來也要等到整個QE寬鬆政策結束後才會進入升息。

三大因素影響升息 金融穩定性常被忽略

查爾斯也指出，雖然市場上普遍都認為升息的時間點會緊盯失業率以及通膨，不過事實上還有第三個因素常常被忽略，就是金融穩定性(Fiance Satibilty)。去年夏天時，柏南克就因為沒有考量到市場會因為透露升息的消息而大亂，因此現在鴿派的葉倫非常謹慎小心。

但是目前來看全球金融系統其實是可以承受升息的消息以及實際上執行，加上美國復甦的力道恐怕會比想像中來的快，因此升息如果提前至2015年第一季，也不是不可能。不過基準利率要回升至3%以上，可能還需要很長的一段時間，或許得花2-3年才會達到。

美債不吸引人 可趁機借入浮動債券

在此環境下，查爾斯認為，已開發市場主權債(包括美國公債)看來並不具吸引力；反觀由於未來勢必要走升息的路，因此銀行與製見連接債券在內的浮動利率證券就比較有利，不僅能避險利率風險，同時又不用放棄太多殖利率。

而公司債(含高收益債)雖然價格已不如之前便宜，但其基本面佳，且違約率大幅低於平均值，雖然看起來有投資價值，不過整體來看，獲利能力卻還是低於平均值。查爾斯強調，由於未來股票表現會優於債券，因此可轉換公司債是可以令人期待的。