美國多頭市場已近尾聲，又出現了另一項訊號：企業已大幅減少買回自家股票。

根據MarketWatch分析報導，追蹤基金動態的TrimTabs投資研究機構公布數據顯示，6月企業買回自家股票金額下降至232億美元，創一年半來低點。5月，該金額為248億美元，2013年平均每月則為560億美元。

TrimTabs執行長山奇(David Santschi)指出，這現象讓人憂心，因為買回自家股票數量與股價呈高度正相關。

相關係數係反應兩件事情的同步程度，其範圍由+1至-1，+1代表完全相關，-1代表兩者走勢相反。相關係數為零，代表兩者完全無關。

根據山奇指出，由2006年至今年春季，每月回購股票數量與股市水準的相關係數為0.61，在統計上，具有高度意義。

高度相關亦具有理論上的意義。因為，當一家企業宣布買回自家股票計劃，即是發出強烈訊號，顯示管理階層認為其股票價值低估。所以，當有許多企業同時宣布這類計劃，對整體股市當屬利多。

的確，每月買回自家股票數據具有相當的波動性，該數據連續二個月偏低，並不致讓股市步上窮途末路。但山奇說，如果這緩慢的速度於7月依舊持續，「我們就會非常擔憂。」

避險基金經理人凱斯(Douglas Kass)將回購自家股票減緩，歸因於近來的併購潮。他說併購代表企業管理階層默認，公司內部作業不足以創造足夠的營收成長，以維持股價。

例如，過去五年，S&P 500企業每股銷售成長年率僅2.4%，遙遙落後每股獲利成長20%的年率。企業經理人能夠自如此低的銷售成長中，取得每股獲利大幅成長，靠得就是買回自家股票，凱斯說。

然而，隨著他們的股價變得越來越膨脹，企業經理人就越不願買回自家股票。較合邏輯的做法，應是買下其他公司，並用其膨脹的股票支付費用。

這就是目前所見到的情況，凱斯說：「由買回自家股票，變成了企業併購活動。」

而以往的併購潮，最終都變得股價大幅下跌。