從利率交換 (IRS) 市場目前行情來看，投資人預期日本央行結束史上規模最大貨幣寬鬆刺激措施的時間，將遠遠落在美國聯準會 (Fed) 之後，這也使得日元下貶的壓力升溫。

《彭博社》週二 (1 日) 報導，日本 2 年期 IRS 利率上週下跌至 2005 年 7 月以來最低點，並使得 6 月份低於美國同期 IRS 的幅度衝上 3 年多新高。根據 50 多位分析師接受調查的結果，他們平均預期日元至今年底還將貶值 4% 至 106 兌 1 美元。

日本 2 年期 IRS 利率上週六 (26 日) 下跌至 0.165%，相較於同期美國 IRS 利率為 0.588%。美日 IRS 利差上個月 17 日擴大至 0.458 個百分點，創 2011 年 4 月以來新高。

日本貸款成本降低，顯示投資人相信日本央行總裁將維持空前規模的貨幣刺激措施，即便國際清算銀行 (BIS) 近日警告，全球央行應避免過晚退出緊急貨幣政策。日本通膨連動債券目前價格也顯示，日本通膨率預期仍遠低於日本央行所訂、預期下個會計年度達成的 2% 目標。

瑞銀 (UBS) 駐東京利率策略師 Yusuke Ikawa 指出，日本寬鬆貨幣政策退場時間還「非常、非常遙遠」，日美 IRS 利差正持續擴大，因為美國公債殖利率維持高漲而日本依舊低落，因此美元需求增加。該行預言今年下半日元價位將介於 105-110 兌 1 美元。

日本央行週二 (1 日) 公布的季度短觀報告顯示，日本大型製造企業信心惡化程度較經濟學家預期嚴重，日本 10 年期公債殖利率應聲下跌至 0.555%，創去年 5 月以來新低。

日本公債首級標售商 SMBC Nikko 證券駐東京金融市場分析師 Hidenori Suezawa 指出，由於日本央行持續空前寬鬆措施，日本殖利率低落；而市場猜測， Fed 在結束收購公債行動後將緊縮貨幣，美國公債殖利率將攀升。這將使得兩者利差擴大，刺激日本投資前進美國債市。

Suezawa 預言，一旦美國 10 年期公債殖利率衝破 3%，日元將貶破今年 1 月 2 日創下的 5 年半來最低價位 105.44 兌 1 美元。