資金面由負轉正 技術面也轉趨樂觀 德盛安聯生技觀測指數站上9分新高

那斯達克生技指數（NBI）擺脫整理，自五月中旬後重啟漲勢，波段漲幅逾一成，指數逐步走高一舉收復月線、季線、年線，站在所有均線之上，技術面由 中性轉為樂觀，加上資金回流由負轉正，同時基本面各指標維持中性至正向，使得德盛安聯最新六月生技觀測指數一掃連續三個月的6分陰霾，一舉站上9分晴天區 新高。

展望下半年，德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，由於生技為高成長產業，今年NBI有很大機會打敗標準普爾500指數，要留意的是，由於NBI 指數已連漲五年，不排除未來走勢震盪幅度加劇，此時布局建議採取「大小通吃」的作法，除了掌握中小型股爆發力，也要配置在大型股平衡波動風險，同時適度搭 配較穩健的製藥股，先求穩再求勝，可能是未來布局生技的關鍵策略。

德盛安聯《生技觀測指數》自去年八月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，每月發布觀測結果，去年八月總分為６分、 九月升高至7分晴天區，十月降至5分，十一月與十二月均落在微溫的6分「陰轉晴」區間，而2014年元月受技術面轉強帶動，觀測指數連續兩個月攻上動能強 勁的8分後，受到藥價疑慮衝擊生技指數震盪，三月、四月、五月的生技觀測指數已連續三個月維持在6分的微溫區間，不過，近期隨著資金回流、NBI指數轉 強，加上基本面各指數均維持正向，使得最新一期的六月生技觀測指數一舉攻上９分新高。

傅子平指出，由於接下來有多家藥廠將發布臨床數據，指數持續有表現機會，加上併購案頻傳，默克藥廠以每股24.5美元以溢價約四倍的價格併購C型肝 炎廠商Idenix，激勵該股單日大漲229%，此併購案激勵中小型股短期投資信心；此外，生技廠商Vertex周二（6/24）發表市場高度期待的肺部 囊狀纖維化藥物臨床三期數據，表現亮眼，此外，包括Nektar止痛新藥在美國食品藥物管理局（FDA）審核有機會傳出正面訊息，均有利生技後市表現。

從資金面來看，生技產業近期資金開始轉賣為買，出現連續三周淨流入，終止二月以來的淨流出現象，顯示市場信心逐步回穩，傅子平認為，前一波帶動生技 修正的藥價疑慮等不利因素已減緩，資金回優質生技股，基本面重回焦點，在基本面各指標均正向的前提下，未來生技可望持續有表現機會。

從評價面來看，大型生技股預估本益比為17.17倍，傅子平指出，雖然近期生技股價持續反彈，但本益比仍低於長期均值的18.1，大型生技股仍深具 投資價值。整體來看，由於近期陸續有新藥審核與臨床數據發表，市場預估結果傾向正面，併購潮仍可帶動中小型股的爆發力，建議投資人可採取大小通吃的投資策 略，搭配單筆分批或定期定額布局生技基金，降低短期波動，掌握生技業長多趨勢。

要留意的是，NBI指數前一波修正得急又深，主要是國際資金由成長轉向價值，若以生技中小型股為持股重心，可能使得波動相對較大，不過，傅子平認 為，資金由成長轉向價值的修正已近尾聲，預期未來成長與價值表現應相當，加上明年又進入一波專利斷崖高峰，生技購併題材在近期默克製藥啟動後將再次熱絡， 整體來看，今年生技指數有機會表現優於大盤，只是生技股在連續幾年大漲後，目前市場獲利了結心態較濃，不排除未來走勢震盪幅度加劇，建議除了掌握中小型股 爆衝力，也要有大型股與較穩健的製藥股平衡波動風險。至於疾病領域中，罕見疾病仍為2014年投資亮點，雖然指數擺脫整理格局，不過，未來仍要持續觀察保 險公司對C肝新藥的補貼態度與近期揭露的臨床數據結果。

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