中國第一季經濟成長僅7.4%，引發國際議論紛紛，匯豐經濟研究亞太區聯席主管兼大中華區首席經濟師屈宏斌表示，全年來看，中國第一季應該是全年底 部，第二季就會開始回升。且今年來中國政府也不斷推出微刺激政策，無論從官方或者匯豐的製造業PMI指數來看，近兩個月都有回穩的跡象，預估經濟減速上應 該可以得到扭轉。

不過屈宏斌也提醒，雖然新訂單、庫存的分類指數好轉，但不能因為先行指標轉強，就讓可以放心中國經濟的成長， 預估接下來這纇微刺激會一直延續，直到中國政府可以看見經濟有減速、甚至恢復的情況。

政策利多產業、基礎建設 可望抵銷房市走弱

雖然市場認為中國房地產走弱將影響整體經濟表現，不過由於地鐵、高鐵、電信4G、新能源、和新能源等產業都在加速，同時公共工程的基礎建設，也有明 顯改善，因此有機會抵銷房地產的走弱，預估下半年隨著政策，大陸經濟會出現見底，然後逐步回升的趨勢，也就是說第一季中國經濟成長已經見底，接下來會回 升。

屈宏斌認為，除了為刺激政策外，市場還期待未來降低存準率範圍持續擴大、央行通過多種公開市場操作工具，比如說逆回購、央行再貸款、為銀行注入更多流動性，讓市場利率下行，畢竟現在市場利率還是偏高。

人民幣大漲局勢已結束 未來將會平穩波動

對人民幣的看法上，屈宏斌認為人民幣匯率兌美元下半年會較穩定，既不會繼續升值，但也不會繼續貶值，不過這種平穩並非直線，而是會有雙向的波動。之 所以不認為人民幣大漲，是因為這段漲幅已經走了許久，且漲幅也非常大，加上今年中國經濟成長較緩，勢必對人民幣的支撐也會較弱。

不過投資人也不必太過擔心匯率下行的風險，但由於年初人民幣已經貶值3%，接下來也不太可能繼續走貶，否則可能會引起某些國家的抗議，屈宏斌解釋。 此外，對許多國家來說，利率走貶或許有助於出口成長，但是目前來看，中國其實還有更多其他有效的政策，來達到目標，比如說降低存準、央行直接貸款給商業銀 行等，都比人民幣走貶來的有效多。

下行風險來自房市 上行看政策、歐美復甦

下半年中國下行風險主要還是來自房地產，不只是房屋銷售滑落，新開工面積、城市房價也出現回落跡象，這對投資人將有負面影響。但是屈宏斌認為，只要 房屋銷量回落比例不超過10%，則中國政府推出的微刺激政策有望抵銷。要是不幸未來出現更大幅度的銷量下滑，則最差情況可能會影響GDP2%的表現。只是 這絕對是中國官方不可能接受的情況，若真的發生了，接下來中國就會需要更大規模的刺激政策，例如歐美國家曾推出的寬鬆政策。

屈宏斌表示，雖然中國有下行風險，但也有機會往上走，主要成長可能會集中在出口部分。由於微刺激政策是假設下半年與上半年狀況不變，但如果歐美經濟回復超乎預期，則出口勢必也會超乎預期，這樣可能會對大陸經濟提供額外的經濟成長支持，則經濟成長有機會來到8%。