道瓊工業平均指數已接近17000點大關。然而，這卻讓人無所適從。因為這是一個世代以來--甚至更久--最不讓人振奮的漲勢。

根據MarketWatch分析報導，投資人並非沒有理由買進股票。自2009年中開始以來，美國經濟復甦已滿五年。這過程緩慢艱辛，但步履穩健，是買進股票的良好理由。反而，一個快速成長的經濟體，例如網路榮景與房市泡沫，其覆敗之快，通常一如其崛起之速。

股市走勢總是領先經濟。投資人總希望於低檔買進股票，再乘著企業獲利日益增加的波浪，逐漸擴大其投資價值。

然而，道瓊自2009年金融危機低點以來，大漲了155%。過去18個月，亦上漲了31%。如此大的漲幅，讓人擔憂這漲勢恐有些空洞，缺少具體支撐。以下為分析師的三大主要疑慮：

1.缺少具體買盤。股價的確走高，但推動這項趨勢的不是熱絡買盤，股市交易平靜。Lipper公司報導，6月4日結束的一周，投資人自美國股票共同基金抽出資金9.21億美元，前一周亦抽出4.51億美元。

2.企業獲利平平。股市上漲至目前的關卡，投資人會認為企業獲利應當豐厚，或至少也會成長。其實不然。

經濟分析局報導，今年第一季，企業獲利下降9.8%，創2008年第四季以來最大降幅，過去四季，企業獲利亦下降了3%。

分析師Doug Short上周指出，以本益比衡量，股市高估了51%至85%。高盛銀行分析師亦於上周發布報告指出：「僅一季時間，獲利率由國民生產總值(GNP)的10%下降到了8.7%。

3.缺少替代性投資。聯準會(Fed)祭出低利率，購買債券，並放寬信用，以刺激經濟，結果並未能推升商品與勞務價格，亦未能讓美元走低，只造成了股市膨脹。

今日的多頭市場，似乎是因為缺少替代性投資。若經濟未見大幅改善，高估的股價將難以維持下去。而美國第一季國內生產毛額(GDP)係下降1%，並不支持買進股票。

這意味，當有某種利空襲擊股市，投資人就將慘遭虧損。

目前這波漲勢，讓人缺少真實感。但當這波漲勢反轉時，投資人將會明顯感覺到一股真實感。