金融市場離敏感時間點越來越近。我們關注了如下事情：

1、歐洲央行發布半年報，警告投資者為追逐獲利而豪賭可能事與愿違；

2、烏克蘭重拳鎮壓親俄力量，泰軍方釋放紅衫軍領袖；

3、奧巴馬：美國已準備好回應中國“挑釁”；

4、美聯儲：fischer宣誓就職，成為美聯儲理事會成員；

5、a股債券期貨暴漲；

6、李克強重申實施穩健貨幣政策、適時適度預調微調：

7、發改委：東北三省經濟明顯減速，正醞釀一系列支援措施；

8、截至去年底，中國10大銀行逾期貸款飆升至五年新高；

9、習近平關於改革論述摘編出版，部分論述首次公開發表；

10、谷歌超越蘋果成全球最具價值品牌，平安躍居全球保險（放心保）第一品牌。

我們把歐洲央行的警告放在頭條，是提醒大家關注全球長期利率的超低局面的風險正在聚集，歐洲更嚴重，中等國家的國債收益率水平普遍創或接近歷史新低。歐洲央行已經是至少三次公開警告風險。

歐洲是在2010年吃過類似的虧的，股債雙漲，然后主權債務危機突然爆發。歐央行現在很難辦，如果繼續刺激，則可能助長資產泡沫和次級國家的債務再次膨脹，不刺激則通縮；歐洲央行深刻的明白美聯儲一旦加息是什么后果，而且可能清楚美聯儲加息有可能提前，鷹派官員費舍爾加入美聯儲更增變數；理論上講歐洲主權債務風險仍然要第二輪釋放，否則。

如果歐洲在對俄羅斯關係上公然撕裂，那么，失去能源支援的歐洲的危機將加速爆發。

美國支援的烏克蘭當局繼續施壓俄羅斯，同時也即在施壓歐洲。普京仍舊保持克制，不愿意失去每年與歐洲數千億的能源合同，至少也要等到奧巴馬下周訪問烏克蘭面見新總統波羅申科之后，俄羅斯才可能明晰立場，同時俄羅斯還要處理埃及和敘利亞問題。和歐洲一樣，都面臨著選擇障礙症。但不管怎么樣，歐洲央行都必須在6月給全世界一個交代，很可能會設計一個結構性的寬鬆方案。

泰國釋放紅衫軍領袖，泰國王的平衡術纖毫畢現，這對穩定東南亞局勢有重要意義。由於中國在南海問題上絲毫不讓，而奧巴馬受制於眾議院拒絕通過海洋法公約而干預乏術。越南被迫聯合菲律賓和日本，但軍事衝突的風險已經顯著降低了。

中國到底寬不寬鬆？金融市場已經做出了預判，國債期貨昨日放量大漲，有大型機構在下重賭注。而央行在等，等歐央行，也在等二季度的經濟是否能自然復甦，4月份稍超預期，6月初中央就能獲得5月的數據，很關鍵。也在等重新入局的習近平如何拍板。這里說的“局”是統籌全域改革的意思。

據新華社訊息，習近平關於改革論述摘編出版，部分論述首次公開發表。再一次強化了這個重大轉折。名不正則言不順，先正名。我們需要密切關注深改組第三次會議的動作。

李克強會見世界經濟論壇主席施瓦布時重申實施穩健貨幣政策，適時適度預調微調，周小川也在嘉興說要執行好穩健的貨幣政策。看上去呼應，實則有些貌合神離。李總理有意放開口子，引入一些增量貨幣，而周小川似乎更保守。

央行對國開行再貸款支援棚改幾乎可以肯定，但理論上是財政部該干的事情。經濟衰退，地方喊困難，但財政存款卻逆勢上漲，這是說不過去的。

所以日前出現了財政部發勸世文，逼著地方政府花錢。有些機構認為再貸款可能會是以后定向寬鬆的常態工具，但我們想，再貸款是不是一個正常的貨幣工具？它的政治意義先於金融意義。它表達了央行可能仍對金融結構不滿意，央行寄希望於健康的多層次資本市場的構建，但是缺似乎暫未得到證監會主席肖鋼的公開響應。

而證監會如果要開口創新，則勢必要犧牲資本市場，但股指下穿2000點是負有政治責任的，這才有下半年ipo控制在100家的事情。來回都是矛盾，關係還沒有理順。

東北經濟已經坍塌了，振興東北提了10幾年，如果再不把中日韓自貿區談下來，或者啟動與俄羅斯（甚至朝鮮）的遠東經濟合作區，東北沒有出路。如果說長三角衰退於金融，東北衰退於過剩產能，那么我們最關心的是，接下來代表著出口工業的珠三角經濟是不是會出問題？如果出了問題，經濟政策就要大幅度的轉向了。

截至去年底，中國10大銀行逾期貸款飆升至五年新高。記住這是去年年底的數據了。作為金融風險，我們認為經過上半年的努力，年內已大幅降低了，我們應集中精力觀察工業周期問題。(文章僅代表作者觀點)