去年美國市場是股強債弱，到了今年，股市處於波動、僅見小幅上揚，而美債殖利率也見下滑。市場從 2013 年的強勢大幅反轉，投資人長線該如何布局？貝萊德 (BLK-US) 全球投資長 Russ Koesterich 周一 (19日) 指出，股市仍然是好選擇。

上周公布的美國經濟數據表現錯綜，小型股進入修正，美股迄今只有名義上的上漲，而美債整體則上揚約 3.5%。在法人買入及全球成長效應下，10年期美債殖利率已跌至 2.5% 以下，是 6 個月以來低點。

Koesterich 寫給投資人的信件指出，雖然近期以來債券表現亮眼，但他仍對定息收益工具謹慎看待，也建議對股市長期加碼。他也直言，股市已經不再便宜，尤其是已經漲多的小型企業和社交媒體，但與殖利率走勢下降的債券相比，仍然較為低價。

若計入通膨預期，10年期債券殖利率的實質收益只有不到 0.5%，也表示投資人在風險上升情形下，收益卻非常少。Koesterich 並警告，若再加上升息，即使只是溫和上揚，也會讓所剩無幾的債券獲益消失。從目前的低殖利率來看，債券價格會對升息措施有更敏感的反應。

Koesterich 認為殖利率仍將在歷史低檔維持一段時間，但長天期國庫券價格仍有伸展的空間，且美國經濟正擺脫惡劣天氣所帶來的問題。市政債券可能有較好價值，不過他仍認 為，投資人所承擔的風險沒有相應的獲利補償。簡言之，Koesterich 仍長期看好股市，且認為加碼債市前應三思。