日本股市目前遭逢艱困月份，持續回吐去(2013)年漲幅，分析師也對政府承諾的改革步調漸感失望。

Sunrise Brokers亞股部門主管Ben Collett表示：「他們正將政策溢價帶出市場之外。」

日經指數上周五(16日)收低1.4%至14096.59點，本(5)月跌幅來至1.5%左右。

根據Jefferies提供的數據資料，今(2014)年迄今，該指數市值已蒸發逾13%，為表現最差的全球主要指數之一，主要係因外資在此期間自日本基金撤走約149亦美元資金。

日股去年走漲逾50%，因投資人預期安倍經濟學將刺激日本經濟脫離長達幾15年之久的通縮困局。

安倍經濟學的「第一枝箭」是日本央行(BOJ)的積極寬鬆舉措，緊接著的「第二枝箭」為大規模的政府支出，但「第三枝箭」的結構性改革仍然不明。

Collett指出，市場正體現日本本季將毫無作為的態度。

另個使政策預期承壓的是日本經濟成長表現。該國今年首季國內生產毛額(GDP)成長5.9%，創下近3年來最快增速紀錄，並遠高於《路透社》(Reuters)分析師預期的4.2%。

雖然許多分析師認為，此成長突然增速情形是受惠於日本消費者趕在銷售稅上調前的支出大增表現，GDP數據仍顯示日本央行可能不會加大寬鬆力道。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)(JPM-US)日股研究部門主管Jesper Koll說：「為反轉市場，真的必須在此看見一些相對措施。許多挫折日漸增多。基本上，這是安倍經濟學疲乏現象且欠缺具體方法。」

Koll亦表示：「企業特定成長策略正令人感到鼓舞，但短期來說，市場走勢仍看日本央行或首相安倍或其團隊的具體方法。」

可以肯定的是，Koll認為賣壓提供了買進機會。

Koll又說：「市場目前並未給予公布獲利表現的公司任何重視。」

Collett預期市場可能在當前水位找到支撐，並說即便日經指數正朝13885點左右的年初至今低點，市場存在一些不安氣氛。

縱使日本央行或政府並未做出新的政策舉措，一些分析師仍見到趨動市場重回上升趨勢的較長期因子。

德意志銀行(Deutsche Bank AG)(DBK-DE)預期，下(6)月到期日本退休基金的新5年計畫可能為當該國股市挹注500至1000億日元的資金活水。

該銀行上周在1份報告中表示，在人口快速老化之際下，預料提高報酬率的壓力將令該退休基金擁抱更多風險，減持債券轉而增加股票配置比例。

至於另個可能為股市提供較長期支撐力道的因子，Jefferies則預期會有更多股票買回計畫出現。

Jefferies上周在1份報告中表示：「在通縮環境下，公司去槓桿化或投資日本政府債券(JGB)是個明智之舉。然而，由於通膨正成為現實，「現金就成了禍根」。