當前，市場聚焦的話題是：歐洲央行6月放松貨幣政策的會不會成真，換言之歐洲央行會不會在6月推出進一步寬鬆的刺激措施。

此前，歐洲統計局公布了今年4月份cpi數據，僅為0.7%，比3月份的0.5%略有增加。這遠遠低於歐洲央行貨幣政策2%的目標，這也是連續7個月處於歐洲央行行長德拉基所謂的“1%以下”的危險水平。另外，ppi指數為-0.2%。

盡管造成歐洲當前物價水平連續下滑的原因主要還是在於歐債危機所引發的經濟不斷惡化的局面，但從這組數據中，我們還是清楚的看到，關鍵已經不是單純的經濟衰退探底問題，更加令人擔憂的是，是否會引發人們進一步的“通縮預期”，這將會導致經濟持續的惡化。

管控“預期”是重要的。如果在這個時候大多數人形成了“通縮預期”，並且固化。那么，在這種悲觀預期的指導下，人們會對自己未來的收入和就業機會失 去信心，而開始靠更為節約的方式度過經濟“寒冬”，這樣，就會在今天最需要內需復甦的時候卻讓市場的需求變得越來越低迷，而企業的利潤也因此變得越來越糟 糕。結果，會出現如人們預期的那樣——收入萎縮、就業困難的局面。另一方面，如果企業產生通縮預期，也一樣會給經濟復甦帶來巨大的成本——收縮生產，大量 裁員，債務償還率下降，結果也真會造成經濟下滑、裁員嚴重的“通縮”后果。

因此，可以說歐洲當前正處在危急存亡的關鍵時刻。當一些“利空”數據開始陸續出現的時候，特別要注意解決通縮預期的形成和擴散的問題。理論上講，想要消除悲觀的預期，一方面要通過專家客觀地解讀分析，另一方面，更為關鍵的還在於，如何能夠盡快改變經濟的基本面。

眾所周知，歐洲央行為擺脫經濟衰退，實行了一些必要的刺激性措施。包括零利率和購買大量的債券，但是歐洲經濟並未出現可喜的復甦跡象。反而是，通脹 持續維持在低位，這會進一步引發更多的風險，動搖許多人的信心，經濟可能會進一步的惡化。因此，可以斷定的是，歐洲央行一定不會坐以待斃。

歐洲央行所能做的就是發揮積極有效的干預作用——干預不是為了替代市場的功能，干預是為了恢復市場復甦的價格環境和創造市場固有的推動經濟發展的活力。

而決策的關鍵在於德國，作為歐洲最大的經濟體，德國方面的態度是值得玩味的。近年來，德國央行一直反對歐洲央行采取進一步寬鬆措施應對歐洲危機。不 可否認，如果在貨幣上的大量投入，可能增加未來通脹的風險，但是，不能因為未來有通脹的風險就懈怠政府救市的努力。如果繼續的僵持下去，引發的局勢可能是 任何人都無法掌控的。而在最近德國的態度發生的轉變。

在上周，德國方面放風出來，對於進一步的大規模刺激政策已持開放態度，雖然反對歐洲版的“qe”，但是支援包括削減存款和貸款利率，為商業銀行提供 的無上限貸款的期限，以固定利率向銀行提供新的長期貸款及購買部分資產支援證券等措施。另外，還強調“如果需要，德國央行已做好采取貨幣政策工具的準備， 這將不是什么新聞。”

再有，一個關鍵的時間節點將要到來，那就是歐洲央行將於6月初發布截至2016年的通脹預期報告，這對於德國央行是否同意采取進一步寬鬆措施是至關重要的。而根據筆者上述的分析，歐洲大規模的刺激措施的出臺將是不可避免的。

世元金行