全球最大債券基金公司 PIMCO (太平洋投資管理公司) 週二 (13 日) 發布報告預估，在央行低利率政策的環境下，投資人過去認知的金融資產多頭牛市，恐怕將在未來 3-5 年內結束。

PIMCO 在官方網站上發布 3-5 年展望報告，這次標題為「新中性 (The New Neutral)」，意指央行採取的實質中性或經通貨膨脹調整的政策利率接近 0%，暗示著過去所知的牛市將終結，不過也不意味空頭熊市會狂襲。他們預期，未來 3-5 年債券報酬率為 3%，股票報酬率則為 5%。

在全球貨幣政策措詞中，中性央行利率意味在所有其他條件不變下，這樣的利率不會提振或減緩經濟成長。而在金融術語當中，這意味既不看多也不看空的市場氣氛。

PIMCO 寫到，這暗示儘管報酬率將低落，但市場惡化的風險比目前投資人預期的更低。他們預料，未來 3-5 年美國 10 年期公債殖利率將停留在 2.5%-4% 的區間。

至於股市潛在發展面臨的一個壓力，則是以去年諾貝爾經濟學獎得主耶魯教授席勒 (Robert Shiller) 為名的席勒本益比 (Shiller P/E ratio)，目前正高於歷史正常水準。

PIMCO 這回採用「新中性」一詞，顯示其展望已與 5 年前提出的「新常態」不同；當時是用來描述 2008 年金融危機過後，全球經濟進入試圖穩定期。