摩根大通2014年2月14日——2014年看多美股、日股，看空歐股和新興市場
【核心觀點】
自下而上的分析將S&P 500和東證指數2014年盈利預期上調，斯托克50和MSCI新興市場盈利預期下調。
【分析邏輯】
1.最近的熱點話題是，新興市場表現滯后良久，我們應該在什麼時候重回新興市場。投資者問的是“什麼時候回市場”，而不是“是否回”——因為我們看到新興市場或將存在較好的中期投資價值，新興市場股票市盈率較成熟市場低4%。
3.股票市場已連續上漲第二周，市場的迅速恢復令我們感到驚喜而迷惑，但至少對於我們已推薦的策略來是有利的，即增持美國半導體，S&P 500 vs EM，MSCI EM 亞洲 vs 拉美，小盤股vs 大盤股，義大利vs法國以及全球防禦性股票vs周期股。
4.我們多頭持有的西班牙vs 法國和俄羅斯vs EMEA本周下行，而我們多頭持有的東證指數 vs 新興市場則表現平平。即使它們最近表現不佳但我們仍然看好這些策略，原因首先是西班牙經濟復甦，及外圍國債券利差進一步收緊，其次基於是長期價值貿易的想 法，第三是基於安倍經濟學進一步提升公司盈利能力的潛力。
5.我們認為在下調周期股vs 防禦股板塊持股比例后，不需要再修改投資組合模型，而減持的動機是抵禦當前美國經濟數據疲軟風險，股票投資者們認為這樣的風險可能不是完全由天氣原因帶來的。
6.自下而上分析預測2014年S&P 500 EPS在年初之后持續上升，但不同板塊分化很大；年初至今，東證指數和標普500 EPS在上調，而MSCI新興市場和Eurostoxx50指數EPS在下調修正，這為我們偏好美國和日本股市提供了基本面支撐。
