美國經濟數據亮眼，導致市場憂心QE規模提前縮減，國際資金獲利了結退場觀望，上周賣多買少，美國基金首當其衝，單周失血71億美元；持續維持量化 寬鬆政策的歐日基金卻是漁翁得利，上周分別淨流入29億及9億美元，其中，甫降息一碼的歐洲基金最為強勢，不但連續19周吸金，並已連續4周單周淨流入逾 20億美元。

摩根證券副總經理謝瑞妍分析，美國經濟數據續傳佳音，帶動市場對於QE提前退場的預期提升，不但造成股市上下起伏，也牽引國際資金動向反覆，短線來 看，在QE政策尚未明朗化前，美股表現恐將較為震盪，反而是貨幣政策維持寬鬆不變的歐洲及日本，同樣具有強勁景氣復甦力度及企業獲利回升動能，料將持續成 為國際資金聚焦標的。

摩根美國增長基金經理人強納森‧賽門 (Jonathan Simon)指出，儘管美國基金上周遭到調節逾70億美元，然而，在美國就業數據改善的激勵下，道瓊工業指數持續攀上歷史高峰，顯見資金退場並非看壞美國經濟前景，而是獲利了結出場。

德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，美國第3季GDP增幅2.8%，但企業支出是負成長的，顯示企業不願擴大資本支出，市場預期量化寬 鬆QE將退場，但如果沒有獲利成長來接棒，未來成長動能相對有限，以美股預期本益比目前已超過15倍來看，已超越每次本益比擴張的波段高點，如果企業盈餘 成長不如想像，恐怕是目前投入美股較大的風險。

傅子平認為，市場目前看美股兩大變數，一是QE減量，另一個則是兩黨爭議，但這兩大變數過去都發生過，目前來看不算最大利空，但目前美股缺乏的是新 利多刺激，但美股來到高檔後，若無新動能恐怕會欲振乏力，傅子平認為，現在更多的機會可能是在美股之外的成長市場，比如歐股、東北亞等，還有過去幾年沒有 很好的新興市場反而更具機會，此時轉換到更有成長空間的區域與標的，用分散布局的方式掌握成熟國家復甦的成長力道，是相對較穩健的作法。

富蘭克林坦伯頓成長基金經理人諾曼‧波斯瑪表示，美國十月就業報告大幅優於預期，確實提高聯準會年底開始縮減QE的可能性，唯評估聯準會在就業成長強勁、經濟活動加速、通膨逐步回到長期目標之下，才會開始縮減QE，維持聯準會將於明年三月才開始退場的看法不變。

持續寬鬆 歐元區短期恐過熱

摩根歐洲動力基金經理人強納森‧英格姆(Jonathan Ingram)指出，相較於美國QE縮減疑慮升溫，歐洲央行上周降息一碼，持續維持寬鬆的貨幣環境，因而吸引國際資金搶進。英格姆分析，歐元區失業率維持 高檔，通膨持續下滑，在就業短期沒有好轉之下，未來歐元區通膨將處於低檔，加上擔憂強勢歐元侵蝕出口與企業獲利，促使歐洲央行採取降息措施。

英格姆進一步指出，歐洲經濟弱勢復甦與低通膨環境持續，將使歐洲央行持續甚至擴大寬鬆貨幣政策。英格姆表示，歐股在近期資金流向明顯聚集下，短線技 術面有過熱現象，股市可能進入整理，漲幅較大的西班牙與義大利股市亦可能遭獲利了結，不過，以中長期角度觀察，歐洲景氣持續復甦、貨幣政策偏寬鬆、股市估 值亦較美股便宜，即便是近期漲多的西義股市亦較長期估值明顯折價，因此，英格姆建議，近期歐股若有拉回反而提供分批布局機會。

不過，在產業別的選擇上，傅子平建議，由於今年價值股漲幅較高，本益比擴張幅度高於優質成長股，不過，從歷史經驗來看，價值股本益比擴張幅度高於成 長股只會發生在景氣復甦初期，包含2003年、2009年與2013年，但只要景氣步入溫和復甦階段，優質成長股股價表現會更突出，目前市場重新聚焦企業 獲利狀況，具獲利成長潛力的優質成長股在歐洲經濟持續回溫下，未來相對更具表現機會。

傅子平表示，歐元區10月製造業採購經理人指數51.3，較上月51.1上揚，為連續第4個月擴張，但指數增幅趨緩；就各國家來看，10月愛爾蘭、 荷蘭、奧地利、德國、西班牙等國持續站上50，主要受到出口成長刺激。歐洲製造業PMI指數與歐洲經濟成長連動性高，預期歐洲經濟有機會維持復甦腳步，然 而，歐洲經濟復甦腳步較為緩慢，建議投資人精選歐洲優質成長型投資標的，藉由投資長期成長優質標的，降低歐洲復甦不確定性風險。