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收縮？才不！新一輪全球寬鬆正啟動房市泡沫全球冒

日期

2013-10-25

鉅亨網鄭杰綜合報導　　2013-10-24 21:29:20

貨幣寬鬆時代要告終了嗎？告訴你，還早得很呢，2014 年全球將會繼續保持寬鬆流動。

新一波全球寬鬆

加拿大央行昨日繼續維持指標利率不變，甚至放棄了收緊貨幣政策的言論，聯準會也延後其 QE 退場時間表，甚至匈牙利、智利等新興市場過去兩個月來還下砍了借貸成本。

《彭博社》報導，摩根士丹利全球首席經濟學家 Joachim Fels 說：「我們正處於新一波全球寬鬆的當頭。」決策者們正忙著應付再度降溫的全球經濟，但風險就在於不斷刺激經濟將助長資產泡沫，這之後將成為央行的另一項難題，目前德國、紐西蘭等國都已經出現房價不穩定增加的現象了，股市也屢屢攀高。

不正常的經濟環境

TD 證券分析師 Richard Gilhooly 甚至直說，這些央行毫無疑問都發瘋了，他們不斷不斷地注入流動性，還承諾維持低利率，這根本不正常。

不論正常與否，這就是後金融海嘯時代的環境。金融海嘯五年前爆發後，相關當局為了保護世界經濟不致落入通縮，並加強其復甦，採用了超寬鬆政策、維持近零利率，央行們的資產負債表在一輪又一輪的寬鬆政策之下，資產負債表膨脹超過 20 兆美元。

然而，經濟成長對寬鬆政策的回應終有限，根據 IMF 最新估計，全球經濟 2013 年將成長 2.9%，2014 年則為 3.6%，下修先前估值，並且也預見許多富裕國家的通膨已經超越多數央行希望的 2%。

退場一延再延

法國興業銀行的全球經濟主管 Michala Marcussen 表示，現在外界開始對這些央行感到憂心，擔心我們正看到另一個錯誤開始，恐怕要再等兩至三個月多些數據出爐後，央行才會開始考慮退場。

聯準會先前多次放消息考慮削減 QE，但九月時表示需要看到更多證據顯示美國經濟復甦才會動作，因此繼續維持每月 850 億美元的購債計畫，然後近來美國又歷經政治僵局導致政府關門的鬧劇後，加上就業數據不理想，聯準會再度延後寬鬆退場時間點，根據多數經濟學家意見，聯準會會等到明年三月才會採取動作。

聯準會這樣的態度也連帶會影響其他央行偏向寬鬆政策，因為要是搶在聯準會之前收攏寬鬆的話，會導致本國貨幣升值，有損出口競爭，聯準會的決定對於其他央行的退出政策至關重要，若是聯準會暫緩 QE 退場導致美元繼續下挫，很可能會刺激日本央行和歐洲央行再祭出新一輪刺激政策。

房市泡沫浮現

部份新興市場甚至已經開始採取行動，智利和以色列近來都下調了基本利率，分析師認為，因為聯準會不開始收縮政策，美元已經貶了好幾天，未來還會有更多央行忍不住出手，且這些新興國家多半還有降息空間。

但就算是沒有降息空間的國家，也會利用前瞻指引 (forward guidance) 方式引導投資者，以「承諾」影響市場，諸如達成何種條件方會升息，或是未來將如何等，歐洲央行、日本央行都有類似舉動，聯準會也同樣依賴前瞻指引，例如過去不斷強調只要失業率超過 6.5%，他們就會盡可能保持近零利率等。

央行一再使用廉價資金，如若刺激資產泡沫遲早得為此付出代價。德國央行本周就表示，德國大城市的房價可能被高估多達 20%，英國房價一個月內也長了 10.2%，瑞典、挪威央行也同樣憂心他們的房市，紐西蘭、新加坡央行甚至已經開始採取將溫舉措了。