歷史經驗：美國舉債干擾　新興債後市彈力強

新興市場債券9月隨著FOMC會議出乎意料維持原購債規模，QE退場化機暫時解除後，資金重回新興市場債券基金，帶動近一月各類型的新興債同步呈現 反彈走勢，尤以新興當地貨幣主權債大漲4.5%最可觀。台新新興市場債券基金(本基金有相當比例投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理 人張正利表示，未來影響債市最大的變數為美國政府關門及舉債上限所引發的降評風險，但根據2011年美國降評後的經驗，新興市場債短期跌幅有限甚至小漲， 一年後更大幅反彈，另外，近期多家外資券商紛紛上調新興債投資展望，建議可利用第四季資金回補新興市場債時機，中長線佈局。

張正利指出，由於新興債市基金自五月下旬以來，已連續17週呈現資金流出，在過度超賣下，隨著QE疑慮鈍化，吸引國際資金近期開始回補，激勵各類型 新興債券指數翻揚。以9月份單月表現來看，先前跌幅較深的新興當地貨幣主權債大漲4.5%居冠，新興美元主權債上漲2.6%次之，新興美元企業債亦上漲 1.8%。

張正利表示，觀察2011年因債務上限議題導致美國降評，對新興債市所造成的影響為，初期殖利率彈升幅度不大且隨後即下滑，且利差因為美債利率大幅 下滑而放寬，故結論是新興債市報酬率短期影響有限。而分析今年的美國財政危機，若預算案爭議無法在短期內解決，使美國政府關門時間拖至一個月以上，將影響 美國經濟復甦，有可能使QE規模縮減時間延後至年底甚至明年，有利資金行情延續，對新興市場債反而有利。

張正利指出，在新興債投資價值浮現下，近期多家外資券商紛紛調升展望，包括：一、JP Morgan Stanley在 9/23 新興市場操作策略報告中，將新興企業債從減碼（UW）調升到中立（MW）、新興主權債從中立調升到加碼（OW）。二、Credit Swiss 在9/26 新興市場季展望報告中，預期新興市場2013年經濟成長4.8％、2014年5.4%。三、Barclays 在9/27 新興市場季展望報告中表示，Fed延後縮減QE將帶給新興市場足夠的喘息空間，新興債市目前相對價值高。