「大孖沙」相繼減持旗下資產，原因眾說紛紜，但在投資者的角度而言，更為關注富豪們爽快脫手公用資產，包括李嘉誠計劃從電能(0006-HK)分拆 港燈，集資預計最多390億元；李兆基向恒地(0012-HK)悉售私人持有的中華煤氣(0003-HK)1.62%股權，套現28.84億元。富豪沽售 公用股，或許代表公用股盈利見頂，趕在美國加息前套現減債，並避免將來受政府實行利潤管制對經營造成「雙重壓力」。

電能旗下港燈總負債達360億元，李嘉誠有意分拆港燈在香港的電力業務上市，分析預計可集資達390億元，解決負債問題又不失對港燈的控制權。電能亦表明，所得資金除用以環球收購項目外，亦可能派發特別股息以助大股東長江基建(1038-HK)減少債務。

近年超低息環境持續，李嘉誠被指持續增加負債，故現時連串分拆及出售業務套現，減債意圖明顯，經濟學者林本利曾撰文指，據和黃 (0013-HK)年報資料，去年底集團總負債為2561億元，但計及其他應付賬、退休金及稅項相關負債，粉飾前的總負債達3,653億元，再加上聯營公 司的負債，債務負擔高達11572億元，遠高過和黃的市值。和黃上周五市值為4137.6億元。

不過，和黃方面則否認集團有過兆元負債，並指林本利的計算方法誤導。李嘉誠在上月初會見傳媒時則指，長實的負債率約5%，和黃亦只有20%，認為都屬保守水平，不過，由於美國退市後的市況難於估計，他已經下令長和系要全面減債。

德銀的報告指，港府就公用事業進行利潤管制協議，港燈與政府商討2018年後協議內容時或面對壓力，料電能盈利將在今年見頂，未來增長能力有限。里昂證券(亞洲)亦指，利潤管制可能導致電能2018年的回報率，從目前的10%降至7%或更低。

另外，據FactSet的數據顯示，在伯南克5月末發表的退市時間表講話之前，電能的預測PE一度達到16.5倍，目前為14倍，但仍高於15年均值11.7倍。一般而言，在低利率時，公用股會因穩定的利潤和高派息而表現良好，若美國開始加息，這類股票的估值將會下調。

新世界(0017-HK)亦趁市況好轉，重啟分拆新世界酒店建議。近年樓價位處歷史高峰，收租股回報可觀，但外圍加息壓力日漸逼近，酒店作為地產收租物業，其估值已達高峰，故分析認為分拆可反映資產實際價值，並可「母憑子貴」降低母公司負債。

新世界3月首次公布擬分拆旗下3間酒店上市，惟當時股市不穩，令計劃在6月擱置。新世界主席鄭家純曾指，酒店資產定價視乎市況，外圍利率回升將削弱 高息產品吸引力。新世界終在上月底再度重啟分拆計劃，市場消息指，分拆項目已開始作上市預路演，大股東更鬆手以7.5%至8%股息率吸引投資者，較年初宣 布分拆時高出近2%。

除此之外，新股保薦人新例生效亦是多家企業考慮分拆上市的原因之一，由於保薦人在本月開始被要求在上市文件內，完整披露董事及高級管理層的背景資料，故不少保薦人為趕尾班車，速速在9月遞交上市申請表。

郭鶴年家族旗下嘉里建設(0683-HK)亦在上月宣布，計劃分拆嘉里物流上市，市場估計可集資5億美元。摩根大通表示，嘉里建設上半年負債比率為36.3%，分拆嘉里物流將有助降低其負債比率。相信分拆物流業務可吸引短線投資者追捧。

撇開「撤資論」，新鴻基金融高級分析師李惠嫻指出，企業分拆業務主要有4大原因，包括：體現子公司價值；套現以發展新業務或買入高增長資產；公司需 要大筆資金；降低公司負債率。首先是體現子公司的價值，她指出，以一般綜合企業為例，當中必定有部分業務估值較低，以致拖低整體價值，所以企業會透過分拆 業務，將市盈率大幅低過同業的業務分拆出來，減少集團的折讓。