美國聯準會(Fed)已公布於9月17、18日所舉行的FOMC將使用的經濟參考褐皮書，報告顯示，Fed認為當前美國經濟擴張速度介於 「有節制(modest)」到「溫和(moderate)」間，維持過去2次評估，元大寶華綜合經濟研究院指出，儘管褐皮書點名利率上升影響，但考量經濟 動力穩固、勞動市場持續改善，為QE3政策減碼營造良好環境，預期本月中旬的FOMC會議後，Fed調整每月資產收購規模的可能性高。

元大寶華表示，褐皮書指出，7月初至8月下旬時期，美國經濟持續溫和擴張，其中，多數區域的消費者支出持續增長，反映汽車和房市的強勁需求，且大多區域的旅遊活動也維持擴張，意味美國消費存有一定的動能。

另一方面，大多區域指出住房市場溫和成長，商用不動產需求普遍性增長，唯一要注意的是，借貸活動呈現雜訊，反映出利率上揚的影響，所幸貸款標準大致不變，信貸品質持續改善。

元大寶華特別指出，本次褐皮書較特別的是，點出過去3個多月利率上升所帶來的影響，是未來需要持續關注的焦點。報告指出，多數區域回報，相較前期，民眾貸款活動有些微放緩的傾向，但對房市而言，當前房市銷量和售價回揚，主因為民眾預期未來利率上揚而率先實行需求。

綜合褐皮書要點，元大寶華表示，過去6周美國經濟持續改善，腳步雖無加速，但表現十分穩健，因此，只要未來經濟增速沒有太大的變化或遭遇太大的負面 衝擊，Fed將持續推行QE3的減碼計畫，研析最快的時間點將是9月會期(17日至18日)，但在利率上揚衝擊逐步顯現的情況下，減碼方式和配套措施將是 本會期的討論重點，先前所提到的隔夜附賣回協議可能是潛在配套措施。