9月又是資金面的敏感時點，中秋、國慶以及季末因素的疊加，資金價格的波動已然注定

何安

“如果預期QE退出的話，美元的強勢是一種必然，從美元的盤面上來看，美元很難跌破80.4。”光大期貨分析師孫永剛近日接受第一財經日報《財商》採訪時表示。

8月全球股債雙殺 商品、黃金走強

8月，美股、美債弱勢下跌；美元指數弱勢震蕩，歐元、英鎊相對強勢；亞太以及新興市場股市和匯市紛紛下挫；貴金屬以及其他大宗商品繼續上揚。

海証期貨研究所首席宏觀分析師閆偉表示：“我們或許面臨著對全球資產配置和對美聯儲收緊路徑、節奏的再思考，這種再思考和全球經濟相對強弱的演化是近期行情變化的主要推動因素。”

閆偉認為，以匯豐和官方製造業PMI為代表的數據和7月進出口數據，印証了國內經濟可能企穩回升的樂觀預期，而國內三中全會即將召開和資產證券化以及上海自由貿易港、特高壓電網建設等穩增長題材和經濟轉型政策話題給市場帶來進一步向好的預期。

歐元區方面，綜合採購經理人指數(PMI)和德國景氣指數的回升，也帶來了中國第一大貿易體歐盟經濟回升的樂觀預期。

美聯儲貨幣政策層面的不確定和美國近期樓市數據的不盡如人意，使得市場對美聯儲政策和近期利率走升對美國經濟的衝擊程度感到憂慮。同時，美股近期企業財報 多令人失望，尤其是零售企業業績，使得美債和美股等美元資產受到打壓，資金出現一定外流且部分資金更青睞歐元區低價資產，避險情緒則推高日元打壓日股。

9月或現多空切換 美元走強

在全球股市暴跌、原油黃金大漲之後，9月或面臨修複性行情。即前期8月強勢品種原油、黃金有望出現調整，而前期走弱的美元則有望走強。全球股市可能企穩回升，中國股市則將表現得更為堅挺。

閆偉預計，9月在地緣政治因素推動下油價走升，而消費依然相對疲弱，全球企業盈利能力或再度承壓；美國非農就業和聯儲會議即將召開，不確定性近期加大，預 計未來全球股市面臨下行壓力加大；但預計聯儲會議之後貨幣政策疑慮短期有所明晰，全球股市或逐漸企穩回升；國內股市則受政策預期支撐，預計回調幅度小於歐 美等外圍市場。

他認為，目前盤面的跡象越發顯示“山雨欲來風滿樓”，尤其是QE政策退出之後的巨大風險。展望9月，由於美國通脹數據的抬頭，並且美國政府一直擔憂金融市場的風險，現階段如果繼續執行QE，將使風險不斷堆積，因此9月美聯儲退出QE可能是一個大概率事件。

“對於美元，預期9月美元的強勢將重現，美元長周期的牛市格局應該非常確定。黃金目前的上漲空間並不大，雖然有地緣政治因素在，但是預期只是短期影響，而9月黃金可能再次面臨大幅下挫。”孫永剛說。

9月債市或現好買點

8月債券市場收益率繼續提升，而9月隨著債券收益率的繼續提升，買點可能會出現。

考慮到四季度債市的供給將逐步減少，同時四季度通常是債市相對平穩和走好的時間段，9月份的收益率上漲或將給投資者帶來一個較好的買點。配置上，民生銀行昆明分行同業產品經理彭浩建議投資者可以中期金融債和資質較好的中期信用債品種為主。

“9月份又將是資金面的敏感時點，中秋、國慶以及季末因素的疊加，資金價格的波動已然注定，但機構之前已經所有準備，同時央行公開市場還有逆回購的操作，預計緊張程度將弱於6月。”彭浩說。

6月份的資金緊張直接改變了市場的游戲規則和運行格局，當資金價格不再便宜，當央行不再大規模釋放流動性的時候，市場化的資金利率必然引導市場化的資產收 益率。彭浩告訴記者，由於發展的要求和壓力，金融機構必須通過杠桿操作，也必須面對杠桿所帶來的風險。而目前的資金價格也預示著債市的收益率上漲還沒結 束。